20231217-华泰期货-燃料油周报_富查伊拉燃油年销量可能创历史最低水平_13页_862kb

燃料油市场周报总结

策略摘要

当前燃料油价格跟随原油波动，呈现震荡格局，无明显趋势。建议投资者单边观望，关注宏观面变化，特别是中国需求是否出现改善。

市场分析

• 宏观影响：美联储维持利率不变并释放鸽派信号（关键支撑），油价短期反弹，但长期仍取决于需求修复。
• 基本面情况：燃料油供需面暂无矛盾，库存数据整体健康。
• 价格驱动：
  1. 原油价格波动是核心驱动因素。
  2. 中国买兴低迷及一季度累库预期构成压力。
  3. 必须通过更大贴水反映基本面预期与现实的落差。

投资逻辑

• 宏观因素：美联储鸽派表态提供短期支撑；市场预期2023年利率可能见顶。
• 基本面因素：
  • 高硫燃料油：新加坡库存创新高，巴基斯坦由于政策调整出口大增，印尼巴新燃料油库存偏低；价格预期分歧加大。
  • 低硫燃料油：随着科威特出口恢复，低硫估值有所降低；富查伊拉燃油销量接近历史最低，反映出地缘相关需求下降。

风险提示

策略

• 远月贴水仍需扩大，中国需求复苏是关键看涨因素。
• 投资者建议观望，等待市场方向明确。

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