20240205-国盛证券-固定收益点评_超长债为何如此强势_8页_542kb

总结: 超长债为何强势

原因分析

超长债在2023年12月以来收益率快速下行，主要由于：

• 资金价格偏高（如R007），推高短端利率并导致收益率曲线平坦化，压低了30年国债与10年国债的利差。
• 地方债发行节奏慢，政府超长债净融资显著弱于季节性水平，产生资产荒效应，可能促使资金转向国债超长债。
• 风险偏好下降，市场交易活跃度上升（如30年国债换手率从95%升至26%），使超长债由配置品种转为交易品种，带来溢价并压缩期限利差。

未来展望

超长债利差的压缩主要由换手率大幅上升驱动，是否调整取决于市场风格变化，受政策和基本面预期影响。短期内，基于当前因素，利差可能保持低位，但未来变化难以预测。建议在市场风格未变前维持现有操作。