20240229-开源证券-九号公司-689009.SH-公司信息更新报告_2023Q4业绩超预期_高增品类规模效应有望驱动2024年业绩高增_4页_893kb

九号公司（689009SH）投资分析总结

业绩表现与展望

业绩快报显示，公司2023年营收同比增长64%，净利润同比增长302%。2023Q4单季度营收同比增长69%，净利润增长265%，剔除反倾销税等影响后调整利润增长更为显著。

关键驱动因素

1. 主要业务增长：两轮车和全地形车增长稳定，滑板车零售改善；UTV新品推动北美市场扩展；割草机器人在CES发布新品，竞争力增强。
2. 盈利质量提升：毛利率上升至27%，费用率下降，净利率和扣非净利率显著增长。
3. 渠道改善：小米及ToB渠道触底，2024年影响有限；持续引入新渠道。

估值与评级

• 投资评级：维持“买入”建议。
• 财务预测：上调盈利预测，2023-2025年归母净利润预测从471亿增至1034亿，对应PE从358倍降至203倍。
• 目标：预计2024年收入和利润持续高增长，增长来源为新品和新渠道落地。

风险提示

• 电动两轮车销量不及预期；
• 新品推广进度不及预期；
• 原材料价格上涨；
• 国际市场反倾销风险。

法律提示

本研报基于公开信息撰写，仅供参考，不构成投资建议，不承担因本报告引起的任何责任。