20241201-华安期货-2025年油脂油料年报_供需故事多_分化或成常态_16页_1mb

华安期货2025年油脂油料年度策略报告总结

一、核心要点

1. 大豆供应增加预期
   南美大豆产区天气良好，产量增幅显著，全球大豆供应将保持宽松，市场焦点偏向需求端变化。

2. 菜油供应收紧
   中国对加拿大菜籽发起反倾销调查，叠加欧盟及黑海地区产量下降，全球菜油供应偏紧，预计价格趋于高位。

3. 棕榈油供需分化明显
   近期厄尔尼诺影响导致库存偏低，印尼B40生物柴油政策增加需求，但树龄老化、供应增长受限，价格取决于库存变化。

二、市场展望

1. 豆油
   全球大豆供应充裕，美豆出口不确定性加大关注；需求端可关注豆棕价差带来的工业消费机会。

2. 菜油
   供给偏紧使其难有大跌基础，需警惕贸易关系变动；欧盟菜油需求增加，价格预计将保持强势。

3. 棕榈油
   供需形势复杂，库存变化是关键变量；政策扰动及印尼B40计划落地情况将左右市场走向。

三、政策影响加重

2025年，主要油脂品种受政策面影响增强，包括美国生柴减产政策调整、印尼生物柴油强制掺混标准推进等，尤为各大经济体能源转型计划。

四、整体判断

2025年油脂走势继续分化，全球整体供需格局收紧推动油脂价格中枢上移，在政策主导下，价格波动性加剧，需高度关注单一定价主体的库存积累节奏。