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油脂油料周报总结

核心内容概述

本周油脂油料市场走势分化，豆油与棕榈油节后走高，而菜油则因政策利空大幅下挫。市场主要受天气、供需、成本端以及政策影响，投资者需密切关注相关数据和事件对价格走势的影响。

主要观点与关键信息

1. 油脂走势分化

• 豆油：节后价格走高，主要受巴西干旱题材支撑CBOT大豆价格，带动豆油上涨。由于豆棕价差较小、菜豆价差偏大，豆油具备一定价格优势。短期走势偏强，关注南美天气变化。
• 棕榈油：节后价格也有所上涨，但受东南亚供需双弱影响，马来西亚产量因劳工短缺而下降，供应紧张。国内下游备货不积极，棕榈油在低温和豆棕价差小的情况下缺乏竞争力，短线关注原油走势。
• 菜油：本周大幅下挫，主要因四川将要抛储7500多吨菜油的消息。尽管利空释放，但国内低库存和全球菜籽减产仍为菜油提供支撑。

2. 下周关注重点

• USDA一月供需报告：将发布大豆供需数据，影响全球市场预期。
• MPOB月报：马来西亚棕榈油供需报告，对棕榈油价格有重要指引。
• 美豆周度出口报告：反映美国大豆出口动态，影响CBOT走势。
• 马来西亚棕榈油出口、产量数据：直接反映供应情况，对棕榈油价格影响显著。

3. 行业资讯

• 美国对华大豆出口下降：2021/22年度美国对华大豆销售同比减少27.3%，显示需求疲软。
• 巴西大豆减产：AgRural预测巴西2021/22年度大豆产量为1.334亿吨，较此前预测下调1130万吨，主要因干旱和高温影响。
• 印尼食用油补贴政策：印尼政府将动用3.6万亿印尼盾棕榈油基金，对消费者提供补贴，以抑制食用油价格过快上涨。
• 马来西亚B20生物柴油标准：预计年底执行，但因疫情多次推迟，需关注其执行进度对棕榈油需求的影响。
• 巴西南里奥格兰德州产量受损：大豆产量预计减少24%，玉米产量损失达59.2%。

4. 现货价格与库存

• 豆油现货：价格随盘面上涨，主流报价9540-9830元/吨，周内均价9770元/吨，基差走弱。
• 棕榈油现货：价格偏强运行，全国均价周涨130-170元/吨，基差报价区域差异较大。
• 豆油库存：小幅下降0.27%，春节备货节奏不快，但部分油厂或因大豆到港延迟而停机，库存有望继续下降。
• 棕榈油库存：港口库存下降5.54%，但整体成交一般，库存有累库迹象。

5. 基差表现

• 本周豆油散油成交总量下降，棕榈油成交量也略有减少，显示市场交投清淡。
• 基差逐步下调，反映现货与期货价格之间的差距扩大。

6. 油脂价差

• 菜油受抛储影响大幅下跌，与豆油、棕榈油走势分化。
• 豆油库存持续下降，性价比较高，建议考虑多豆油空棕油套利策略。

7. 油粕比

• 国际大豆市场受天气影响，CBOT大豆价格支撑较强，带动豆粕走强。
• 国内大豆压榨量小幅回升，春节前禽畜育肥需求回暖，限制豆粕库存上升。
• 油粕比维持双强格局，建议暂时观望。

投资策略建议

• 豆油：短期走势偏强，建议关注多头机会，尤其是库存下降和豆棕价差小带来的价格优势。
• 棕榈油：短线受原油走势影响较大，供应紧张但需求疲软，建议谨慎操作。
• 菜油：受政策影响价格大幅下挫，但国内低库存和全球减产提供支撑，建议关注反弹机会。
• 套利策略：考虑多豆油空棕油策略，因豆油性价比较高，棕榈油库存可能回升。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）
• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
• 机构网址：www.haqh.com
• 联系方式：
  • Email: tzzx@hqh.com
  • 电话: 0551-62839067

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