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油脂油料产业周报总结（2026年03月23日-2026年03月29日）

核心内容

本周油脂油料板块整体步入分化，油脂板块表现强于油料板块，波动加剧。板块的核心驱动因素仍为宏观原油走势，同时关注产区产量及生物柴油政策变化。

主要观点

• 板块分化：油脂板块震荡偏强，油料板块偏弱，整体跟随原油走势。
• 国际大豆市场：CBOT大豆价格震荡，受全球供应宽松压制，但可能受原油上涨支撑。
• 国内豆粕市场：价格延续弱势下跌，受进口大豆到货不畅影响，存在风险升水。
• 油脂市场：价格震荡偏强，主要受原油走势带动，同时产区消费良好，生柴政策预期增强。

关键信息

一、大豆板块

• 价格表现：美豆05合约收于1159.5美分/蒲氏耳，周度下跌0.09%，无强驱动。
• 供应情况：
  • 全球25/26年度大豆产量预期为4.27亿吨，维持大供应格局。
  • 南美巴西和阿根廷产量预期分别为1.8亿吨和4800万吨，巴西收割进度达68%，阿根廷生长正常。
  • 美国新季大豆种植面积预期扩大至8550万英亩，较去年增加430万英亩。
• 需求情况：
  • 出口符合季节性，但年度累计进度较USDA预估偏慢。
  • 压榨需求强劲，2月压榨量同比增加17.38%，创同期新高。
• 总结策略：价格偏震荡，关注宏观原油及产区产量变化。
• 风险提示：宏观原油、政策等外生变量。

二、蛋白粕板块

• 价格表现：豆粕M2605合约收于2937元/吨，周度下跌3.04%。
• 供应情况：
  • 近端库存季节性去库，国内大豆库存为512万吨，环比下降37万吨。
  • 远端预计商业大豆供应900万吨，后期南美到港高峰可能影响市场。
• 需求情况：
  • 国内压榨需求强劲，周度压榨量为184万吨，创同期新高。
  • 提货量为153万吨，环比下降16万吨，但同比增加48万吨。
• 总结策略：价格偏震荡，跟随国际成本端，关注美国新作种植意向及宏观原油。
• 风险提示：宏观原油、政策等外生变量。

三、油脂板块

• 价格表现：马棕主力6月合约收于4630令吉/吨，周度上涨0.39%，受原油上涨带动。
• 供应情况：
  • 全球棕榈产量预期年度增加230万吨至8072万吨，创历史新高。
  • 马来西亚3月产量低于季节性预期，环比下降5.9%。
• 需求情况：
  • 国内消费良好，2月消费36万吨，环比和同比均上涨。
  • 出口端表现强劲，3月1-25日出口141万吨，环比和同比均上涨。
  • 生柴政策预期增强，可能带动消费提升。
• 库存情况：
  • 马来棕榈库存季节性去库快于预期。
  • 国内三大油脂库存整体处于高位，豆油、菜油库存同比偏高。
• 总结策略：油脂价格震荡偏强，关注原油走势及产区产量。
• 风险提示：原油、生柴政策等外生变量。

产业分析

• 油脂与油料分化：油脂板块受原油支撑较强，而油料板块受供应宽松影响偏弱。
• 宏观因素主导：原油价格是当前板块的核心驱动因素，关注其走势对油脂和油料的影响。
• 供需变化：南美供应高峰与美国新季扩产预期影响大豆供应，国内压榨需求强劲支撑蛋白粕市场。
• 政策影响：印尼关税调整及生柴政策变化可能对油脂需求产生重要影响。

数据来源

• 国际数据：CBOT、USDA、MPOB、MPOA、ITS、OILWORLD
• 国内数据：文华财经、NOPA、上海钢联、WIND、MPOB、国内港口及库存数据

研究员信息

• 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人，产业研究发展部总经理助理，拥有丰富的产业研究及期货投资经验。

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