20251207-招商期货-油脂油料产业周报_板块震荡_但有分化_41页_3mb

报告摘要

期货研究报告-商品研究板块震荡分化(20251201-07)

板块整体观点

本周油脂油料市场延续分化的行情，国际端美豆价格走弱，国内则呈现近强远弱的特征。板块主要矛盾在于南美供应预期与国内现实供应的博弈，以及季节性去库和政策变量的干扰。整体而言，板块处于震荡偏弱格局，分化行情凸显。

大豆周观点

价格：下跌，美豆主力合约周跌幅达2.81%，收报1105.25美分/蒲氏耳。
供给：全球边际减产，南美产量预期保持大供应格局，巴西播种进入尾声，阿根廷进度略低于往年。美国大豆种植面积不变，但单产下调，产量环比减少。
需求：出口节奏偏慢（年度装船进度低于预期），压榨开工率处于高位但利润承压，终端需求预期仍偏弱。
策略：震荡偏弱，核心矛盾在美豆出口及南美产量，需关注外生变量如天气和政策变化。

豆粕周观点

价格：震荡，主力合约小幅下滑0.26%。
供给：国内库存处于同期高位，但远期供应存在结构性扰动（如巴西集中装运），进口大豆到港同比增幅较大。
需求：压榨开机率居高，提货需求同步增加，但整体库存宽松状态延续。
策略：震荡区间内运行，短期偏弱，中长期需关注供应缺口预期变化，关注进口原料成本及产区气象。

棕榈油周观点

价格：企稳略偏强，东南亚进入季节性减产周期，印尼、马来西亚月度产量环比波动明显。
供给：马来10月产量环比增11%，印尼9月环比降22%，但整体库存处中性区间，去库进程边际放缓。
需求：出口数据分化，国内消费基本稳定，但印尼国内库存压力略上升。
策略：季节性多配阶段，短期量变调整空间有限，波动核心仍在生柴政策及库存变化。短期偏震荡，可轻仓博弈季节性底部。