20220327-天风证券-可转债市场周报_警惕权益市场短期震荡_关注政策落地情况_9页_1mb

可转债市场周报（2022.3.27）总结

核心内容

本周可转债市场整体表现疲软，受LPR利率未下调影响，权益市场出现回调，转债市场跌幅亦扩大。沪深300、中证500及国证2000分别下跌2.14%、1.01%和0.23%，中证转债下跌2.25%。市场情绪整体偏负面，日均成交额环比下降，显示投资者信心不足。

主要观点

• 降息预期落空：LPR利率未调降，市场对政策宽松的预期落空，导致权益市场再度回落。
• 市场敏感度不对称：在经济压力下，市场对负面信息反应更为迅速，对正面信息则需要反复确认和基本面配合。
• 转债市场风险：当前转债市场估值偏高，若正股下行，可能进一步压缩估值，带来更大跌幅，需警惕风险。
• 短期策略谨慎：在2022-4-15前，市场震荡可能性较大，需关注政策落地和经济数据表现；2022-4-15后，若一季度数据不及预期，降息可能性仍存，但反弹需多方面配合，机会或出现在三季度。
• 行业分化明显：成长股回调较大，而稳增长相关行业如房地产、银行、建筑装饰表现相对稳健。部分细分赛道估值已消化，可能迎来超跌反弹。
• 政策持续性关注：稳经济政策的持续性对相关行业影响较大，需密切关注政策落实情况。

关键信息

市场走势

• 上证指数：一周下跌1.19%，报收3212.24点。
• 创业板指数：一周下跌2.80%，报收2637.94点。
• 行业表现：
  • 涨幅前三：煤炭（5.84%）、农林牧渔（3.93%）、房地产（3.84%）。
  • 跌幅前三：计算机（-4.10%）、电力设备（-4.05%）、建筑材料（-3.72%）。

转债市场表现

• 中证转债指数：下跌2.25%。
• 转股溢价率：偏股性转债转股溢价率下降2.13个百分点至17.81%，偏债性转债到期收益率上行0.3个百分点至1.58%。
• 个券表现：
  • 涨幅前五：丝路转债（32.30%）、华友转债（21.53%）、湖盐转债（18.56%）、华森转债（13.23%）、绿动转债（10.75%）。
  • 跌幅前五：联泰转债（-25.00%）、万顺转债（-14.19%）、常汽转债（-14.14%）、天合转债（-10.59%）、恩捷转债（-10.45%）。

转债发行进展

• 发审委通过：包括海优新材、巨星农牧、九强生物、禾丰股份、福莱特、贵州轮胎、通裕重工、华锐精密、微芯生物、中辰股份、精工钢构、药石科技等。
• 证监会核准：包括会通股份、京源环保、芯海科技、裕兴股份、艾迪精密、洁特生物、垒知集团、杭氧股份、美锦能源、明新旭腾、中环环保、永吉股份、湘佳股份、昆药集团等。
• 公告发行：包括丝路转债、绿动转债、华友转债、精装转债。

私募EB项目更新

• 已反馈：杉杉集团可交换公司债券。
• 已受理：四川省乐山市福华作物保护科技投资有限公司、同方国信投资控股有限公司、湘财股份有限公司。
• 通过：云南省能源投资集团有限公司。

建议关注标的

• 华翔、鲁泰、长汽、特纸、祥鑫、福能、通22、九洲2、兴业、牧原等相关标的。

风险提示

• 宽松政策推进不及预期。
• 疫情反复防控政策持续收紧。
• 相关公司基本面显著恶化。
• 转债市场资金大幅流出。

行业分析

• 高景气行业：新能源、电子等板块中长期供求格局未变，估值消化后可能迎来超跌反弹。
• 稳增长行业：基建、地产、金融等行业增长持续性有待验证，建议关注其历史估值水平。
• 困境反转机会：消费增速下行边际好转，猪周期触底反弹，相关逻辑部分成立。

总结

当前市场环境下，权益市场对政策刺激的反应较为敏感，而转债市场因估值较高，波动风险加大。短期内需保持谨慎，关注政策落地和经济数据变化。未来机会可能出现在2022年三季度，重点关注稳增长和高景气行业，以及具备困境反转逻辑的板块。