20210717-光大证券-可转债周报_大盘转债有所回暖_警惕高估值转债价格回调风险_6页_519kb

可转债周报总结（2021年7月12日至7月16日）

核心内容概述

本周（2021年7月12日至7月16日）可转债市场整体表现优于A股市场，中证转债指数上涨1.35%，高于中证全指的0.75%。市场中不同分类的可转债表现存在差异，超高平价券涨幅最大，而超低平价券涨幅最小。

主要观点与关键信息

1. 市场行情分析

• 中证转债指数：本周上涨1.35%，涨幅高于中证全指。
• 分类表现：
  • 超高平价券（转股价值 > 130元）涨幅均值为4.42%，优于中平价券（1.25%）和低平价券（1.65%）。
  • 高评级券（AA+及以上）涨幅均值为2.30%，优于中评级券（2.16%）和低评级券（1.93%）。
  • 规模表现：
    • 小规模转债（余额 < 5亿元）涨幅均值为2.48%，高于中规模券（1.95%）和大规模券（1.62%）。
    • 行业表现方面，化工、电气设备、电子行业的可转债涨幅较高，而电子、汽车、化工行业的部分转债涨幅较低。

2. 当前估值水平

• 平均价格：截至2021年7月16日，存量可转债平均价格为115.18元，高于历史中性水平。
• 转股溢价率：当前转股溢价率为20.41%，分位值为48.29%，处于历史中性水平。
• 中平价券（转股价值90-110元）的转股溢价率为16.14%，高于近15年中平价券溢价率的中位数（15.28%）。

3. 配置方向建议

• 关注清洁能源与环保行业：由于全国碳排放交易市场正式上线，建议投资者关注相关行业的可转债。
• 关注超跌转债：前期大盘转债下跌较多，整体估值处于较低水平，存在配置机会。
• 警惕高估值转债回调风险：转股溢价率上升，特别是超高平价券连续三周涨幅较高，需警惕价格回调。

4. 风险提示

• A股市场波动影响：可转债价格受A股市场走势影响较大，需持续关注市场变化。

附录：分析师信息

• 分析师：
  • 张旭（执业证书编号：S0930516010001）
  • 危玮肖（执业证书编号：S0930519070001）
  • 李枢川（执业证书编号：S0930521040004）
• 联系人：方钰涵（联系方式：010-58452047）

附录：研究机构信息

• 光大证券股份有限公司：
  • 地址：
    • 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
    • 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
    • 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
  • 关联机构：
    • 香港：光大新鸿基有限公司，地址为香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
    • 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，地址为64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

附录：研究方法说明

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容反映光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。
• 本报告不构成投资建议，客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

附录：法律声明

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附录：投资评级说明

• 评级体系：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。