20231217-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_如何看待近期金融股估值持续创新低__13页_1mb

非银金融行业跟踪周报摘要

核心原因

金融股估值持续创新低，主要由于市场对中长期经济增长信心不足，金融股属顺周期品种。2023年12月15日数据显示，银行(申万)、保险Ⅱ(申万)和证券Ⅱ(申万)指数PB分别为0.42、0.84和1.19，处于历史新低。问题包括房地产和地方政府债务突出、有效需求不足、经济复苏弱、权益市场低迷和长端利率低位震荡。

政策与市场机会

中央经济工作会议定调2024年经济积极方向，货币政策灵活适度，保持流动性合理充裕。地方购房政策优化可能带动房地产需求回升。政策底明确，市场等待右侧交易机会时，右侧弹性可能较大，受益于社融支撑和特殊国债落地。

投资建议

• 券商：推荐东方财富（财富管理）、中金公司(H)、国联证券、华泰证券，涉及并购整合预期，估值修复潜力。
• 保险：推荐中国太保、中国人寿、新华保险，行业处于数据真空期，潜在“戴维斯双击”，响应长期资金入市。

市场数据回顾

2023年12月15周（1211-1215），上证指数和金融指数下跌。非银金融板块下跌0.4%，券商和保险板块分别下跌0.3%和0.89%。股基成交额环比下降527%，显示交投低迷。

重要事件点评

• 国联证券并购民生证券，整合预期增强，投行业务规模预计提升。
• 中国太保董事会平稳交接，新管理层推动高质量发展战略，主营保险服务。

政策公告

• 证监会公布《上市公司股份回购规则》，放宽回购条件，提高便利度。
• 财政部和证监会强化上市公司内控建设，要求完善治理和审计。

风险提示

• 宏观经济不及预期：影响资本市场活跃度和保险需求。
• 政策趋紧：抑制行业创新和盈利增长点。
• 市场竞争加剧：中小型金融机构面临压力。