20210430-太平洋-安井食品-603345.SH-安井食品_一季报再超预期_拟定增助力中长期产能加速扩张_5页_760kb

安井食品（603345）总结

核心内容

安井食品（603345）近期披露了2021年一季报，并宣布拟通过定增募集不超过70亿元资金，用于产能扩建、技术改造、营销网络建设等，显示公司正在加速扩张步伐。公司业绩表现亮眼，收入和净利润均实现大幅增长，预计未来三年将保持稳健增长。

主要观点

• 业绩超预期：2021年第一季度公司实现收入18.84亿元，同比增长47%；归母净利润1.74亿元，同比增长98%；扣非归母净利润1.56亿元，同比增长101%。还原股权激励费用影响后，净利润增速达65%。
• 渠道表现强劲：电商渠道增长最为显著，同比增长204%，主要受益于基数较低和公司加强电商建设。经销商渠道增长52%，商超和特通渠道分别增长21%和61%。
• 产品结构优化：菜肴制品同比增长111%，主要由于“冻品先生”产品和虾滑等新品带动。锁鲜装表现亮眼，未来定位为利润大单品。
• 区域增长均衡：多个地区增速超过30%，其中华东同比增长43%，东北、华北、华南等区域增速也均高于平均水平，体现全国化布局加速。
• 成本控制与利润提升：公司净利率提升至9.7%，主要受益于费用率下降。预计未来毛利率受成本波动影响可控，净利率有望进一步提升。
• 产能扩张计划：公司计划未来五年内释放75.5万吨产能，包括广州佛山、河南二期三期、湖北基地、厦门三厂、泰州三期工厂、山东基地等项目，产能复合增速超20%。
• 投资评级：公司目标价为300元，维持买入评级。预计2021-2023年收入增速分别为29.22%、24%、23%，净利润增速分别为51.81%、33.36%、31.34%。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：244/240百万股
• 总市值/流通：62,103/61,066百万元
• 12个月最高/最低：280.80/93.80元

产能与投资

• 拟定增70亿元，用于产能扩建、技术改造、营销网络建设等。
• 主要扩产项目包括：广州佛山工厂、山东乐陵工厂、河南三期、泰州三期、四川三期及辽宁三期等。
• 技术改造项目包括无锡、泰州、辽宁、四川、湖北、福建、河南等工厂。

财务预测

风险提示

• 销量不及预期
• 成本下行低于预期
• 竞争加剧

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

重要声明

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