20260429-浙商证券-安井食品-603345.SH-安井食品26一季报点评报告_收入超预期再提速_趋势强劲_3页_424kb

安井食品（603345）2026年一季报点评总结

核心内容

安井食品在2026年第一季度（Q1）实现了收入、归母净利润和扣非归母净利润的大幅增长，分别为47.1亿元、5.6亿元和5.2亿元，同比分别增长30.8%、42.7%和53.0%。剔除春节备货影响后，25Q4与26Q1合计收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长24.6%、16.9%和28.6%。公司整体业绩表现强劲，显示出良好的增长势头。

主要观点

收入增长显著，新品驱动战略成效明显

• 分产品：速冻调制食品和速冻菜肴制品增速均超过35%，其中速冻调制食品收入27.2亿元（同比+35.3%），速冻菜肴制品收入11.8亿元（同比+40.8%），而速冻面米制品收入基本持平（同比+0.1%）。
• 分渠道：新零售及电商渠道收入翻倍增长（同比+100.0%），经销商收入增长超30%（同比+30.5%），特通直营渠道增长超20%（同比+22.1%），商超渠道略有下降（同比-7.4%）。
• 分地区：华东地区收入增长最快（同比+37.0%），华北、华中、华南、东北、西南、西北及境外地区收入分别同比增长21.7%、28.7%、33.6%、12.1%、30.4%、42.0%和26.1%。

盈利能力提升

• 毛利率：26Q1毛利率为25.0%，同比提升1.7个百分点。
• 净利率：净利率为12.0%，同比提升1.1个百分点；扣非净利率为11.1%，同比提升1.6个百分点。
• 费用率优化：销售费用率下降0.7个百分点，管理费用率下降0.6个百分点，研发费用率下降0.1个百分点，财务费用率上升0.4个百分点。整体费用率优化主要得益于收入快速增长带来的规模效应。

关键信息

盈利预测与估值

• 营业收入：预计2026-2028年分别增长至186.0亿元、209.5亿元和231.2亿元，同比增速分别为14.9%、12.6%和10.4%。
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为18.1亿元、20.8亿元和23.9亿元，同比增速分别为33.2%、15.0%和14.8%。
• 每股收益：预计2026-2028年分别为5.43元、6.25元和7.17元。
• P/E：预计2026-2028年分别为20.22倍、17.58倍和15.31倍，估值持续下降，反映盈利预期增强。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来盈利能力和增长潜力良好。

风险提示

• 食品安全风险：食品行业存在一定的质量与安全风险，需持续关注。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能对盈利能力造成一定压力。

财务摘要

主要财务比率

投资建议

• 行业趋势：当前行业β趋势向上，价格战边际趋缓，下游餐饮行业复苏。
• 公司α趋势：公司通过新品和新渠道驱动收入增长，盈利能力有望持续提升。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来三年公司业绩稳步增长。

其他信息

• 基本数据：

  • 收盘价：¥109.82
  • 总市值：36,601.79百万元
  • 总股本：333.29百万股

• 股票走势图：文档中包含一张股票走势图（图片），但未提供具体数据。

• 相关报告：

  1. 《新品驱动主业增长提速，趋势强劲》2026.04.27
  2. 《业绩转正现拐点，鼎味泰并表贡献增量》2025.11.08
  3. 《业绩阶段性承压，期待新品新渠道带来增量》2025.08.27

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