20250831-国盛证券-滨江集团-002244.SZ-上半年业绩大幅增长_有息负债和融资成本持续下降_3页_662kb

滨江集团半年度报告总结

滨江集团（002244.SZ）发布了2025年半年度报告，报告指出公司业绩大幅增长，目前维持“买入”评级（参考前次评级）。

业绩概况
2025年上半年，公司实现营业收入454.5亿元，同比增长87.8%；归母净利润18.5亿元，同比增长58.9%。业绩增长主要原因包括：交付楼盘体量增加、转项目毛利率提升至12.2%（同比增长2.7个百分点），以及期间费用率下降（销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1%、0.5%、0.5%，同比分别降低0.5、0.7、0.4个百分点）。增长因素还包括少数股东损益增加7.8亿元，占净利润比例提升26.5%至31.2%。但增速低于营收主要受资产减值损失计提和综合因素影响。

销售与拿地情况
公司实现销售额527.5亿元，虽同比下降9.4%，但排名行业第十，优于百强房企平均降幅。销售目标1000亿元已完成过半。拿地积极，新增16个项目，总地价332.7亿元，投销比63%，同比增长25个百分点。土储布局以杭州为核心（占比73%），浙江省内及省外各占17%、10%，质量优质，支撑未来销售和结算。

财务与融资动态
截至2025年上半年末，有息负债规模下降至333.5亿元，融资成本降至3.1%（同比下降0.3个百分点）；资产负债率为57.8%，净负债率7.03%，现金短债比3.14倍，融资结构健康（银行贷款占比83.9%，直接融资16.1%）。公司计划继续压降有息负债并控制融资成本。

投资建议与前景
分析师保持“买入”评级，预计2025-2027年公司营收和净利润分别为708亿、626亿、548亿元，归母净利润为27.9亿、29.5亿、30.7亿元。当前PE为11.8倍。随着新增项目进入结算周期，公司盈利能力有望改善，成长性稳健。

风险提示
主要风险包括政策放松不及预期、毛利率改善缓慢、结算进度不达预期等。

关键指标概览

• 收入增长率：近年波动，包括-1.8%的2024年负增长。

此总结提炼了报告核心内容，字数约500字。