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贵金属期货周报摘要

• 黄金（AU）与白银（AG）观点：

  1. 市场背景：贸易战重启背景下，经济衰退制约金银消费；美国仓单见顶，影响交割；主权基金需求与去美元趋势推动黄金看涨。
  2. 仓单与持仓：国内黄金仓单显著上升，COMEX黄金ETF持仓波动，机构持仓变化需关注。

• 基本面要点：

  1. 地缘政治：
     • 印度计划与美国达成贸易协议，应对关税。
     • 特朗普签署多项贸易协议，涉及欧盟、韩国、墨西哥等，关税政策频繁调整。
  2. 经济数据：
  • 美国6月核心PCE通胀回升至2.8%，消费者支出停滞。
  • 美国7月ADP就业数据超预期，美联储维持利率不变（4.25%-4.50%）；鲍威尔强调依赖数据决策。
  • 美国GDP超预期，特朗普敦促降息。
  3. 宏观动态：
  • 美国财政部上调借款预估至1.007万亿美元，债务风险上升。
  • 日本央行官员考虑加息，可能影响美日利差。
  • 通胀预期走高，10年期盈亏平衡通胀率达2.5%。

• 主要影响因素：

  1. 利率与货币政策：美国实际利率、通胀预期、利率期限结构对金银价格逆向影响。
  2. 美元指数：ICE美元期货持仓显示市场对美元兴趣较高。
  3. 地缘与政策：贸易协议、关税调整、美联储投票分歧（鲍曼、沃勒主张降息）均扰动市场。

关键结论

1. 全球经济衰退风险与地缘冲突或抑制消费，但主权基金需求与避险逻辑支撑金属性价。
2. 美联储利率决策偏好数据导向，通胀回升或推迟宽松进程。
3. 贸易政策不确定性（如印度关税、美国关税）需密切跟踪。