20250801-银河期货-有色和贵金属每日早盘观察_15页_1mb

银河有色研究报告摘要 (2025年8月1日)

全球市场背景

美元指数站上100整数关口，美债收益率走高，美联储9月维持利率不变的概率为61.8%，降息预期偏弱。外盘避险情绪回落，市场聚焦美国PCE数据和对墨西哥关税协议的延长。

贵金属市场

• 期货市场：LME金反弹至3310美元附近收涨0.46%，LME银收跌1.12%。受避险需求降温、美元走强影响，沪金主力收涨0.12%，沪银收跌1.37%。

铜

• 七月产量创新高，PCE数据小幅反弹，打压美联储降息预期，美元反弹导致铜价高位回落。据SMM数据显示，7月国内精炼铜产量达117.43万吨，环比大增。美国232关税豁免精炼铜，预期进口铜将重新进入市场，加剧LME库存累库，价格支撑减弱。

氧化铝与电解铝

• 供强需弱，但政策稳增长预期下，产业心态谨慎。氧化铝现货价格环比回调约1.8%，库存增加，关注政策落地节奏。
• 电解铝进口亏损收窄，但国内社会库存仍处累库态势。LME铝库存累库，基差窄化，短期价格承压。

锌、铅、镍和不锈钢

• 锌、铅等有消费淡季因素影响，库存累积抑制反弹动能。
• 印尼镍减产传闻及国内宏观影响下，镍价格维持低位震荡态势。
• 巴西对中国不锈钢焊管征收反倾销税，引发产业链调整预期。

工业硅与多晶硅

• 受政策影响，产业自律预期增强，硅业产能整合推进，未来供需格局可能转变，价格空间测算超6万元/吨。
• 政策调控发酵，供需秩序改善。

碳酸锂

• 短期受投机资金撤退、外围矿山产量增加影响价格回调，但江西矿山停产扰动不及预期，显著低点平台仍提供支撑。