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锌产业周报 (2025/08/01)

本次周报聚焦于国内锌市的供需及价格分析。

核心观点分析：

1. 利多因素主要指向当前锌锭库存水平与消费潜力：

   • 国内锌锭库存处于历史较低水平，成为价格运行的重要支撑。
   • 中国锌表观消费量近年来持续稳步增长，显示下游需求保持强劲，特别是对锌锭的价格支撑力。

2. 利空因素则关注市场供过于求的风险：

   • 渊源在于锌供应的增长显著加快，新增产能成功释放，且部分停产产能得以复产，导致市场供给增加，加剧了供过于求的局面。
   • 库存呈现小幅累库趋势，意味着超出正常的需求消耗部分的锌流入市场，导致前期“低库存强支撑”的基本面格局有所弱化。 新的 LME 中长期期货合约（ ：- 空） ： 沪指 · 机构观点。 ： 内地 5 月3 10 时亿 吗？ ， 天津港近 8， 华东： 钢2 , 成交量下降带仓。
   • 虽有“库存偏低”一个支撑点，但“供应增长加速”和“库存累库”形成一个 对冲， 可能维持一个较为中性的市场平衡。

3. 交易咨询机构普遍看多沪锌，原因与报告所描述的核心观点相符，即看好当前锌锭的库存状况。

供应与需求分析：

• 加工环节和终端需求亮点： 数据显示镀锌板卷的市场情绪指数有一定波动，且锌的净出口季节性变化需关注；氧化锌的净出口也有季节性规律。
• 房地产方面的信号： 房地产开发投资与工程进度虽有回暖迹象，但销售面积累计同比及待售面积数据需结合观察其变化。
• 基建投资活跃： 大中城市土地成交和30大中城市商品房成交热度指数，以及基础设施建设投资的同比增幅数据提示了基建需求对于锌的潜在支撑。
• 关注固定资产投资（不含农户）在不同领域的表现，包括交通运输、电力等。
• 精炼锌产量受锌精矿约束，锌精矿TC和加工费波动（进口和国产数据）是观察上游利润状况的关键。
• 随时关注锌精矿原料库存天数的变化和LME锌库存的全球动态。

未来展望： 报告推断未来锌价或在当前跌至 34430 元/吨后震荡调整，维持对“库存良好”一个中性略偏强的判断，但也需警惕供增库增带来的分化。

总结要点：
报告提出面临的锌市或在“低库存”压力释放后进入更为持久的力量平衡，整体判断为“平衡市”。