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铜行业周报：2025/08/01

报告概述

本报告基于公开信息编写，分析铜市场最新动态及未来趋势。当前铜市场呈现低库存与供应矛盾，同时受进口关税政策与消费淡季影响，短期以震荡为主。

核心观点

1. 低库存与供应矛盾支撑底部：上期所铜库存降至72,543吨，进口需求回升缓解现货紧张。
2. 精矿供应吃紧，冶炼端减产风险大：铜精矿港口库存下降，加工费维持低位，冶炼企业减产压力上升。
3. 关税政策影响减弱，伦铜价格承压：美国豁免阴极铜原料关税，COMEX溢价回落拖累伦铜。
4. 消费端表现疲软：电网投资增速放缓，空调生产进入淡季，终端需求对高价接受度低。
5. 沪铜短期震荡，关注政策与累库节奏：预计短期价格震荡，需关注国内政策动态及库存变化。

市场数据摘要

• 沪铜主力合约：价格78400元/吨，周跌1.07%。
• 现货市场：上海有色#1铜78330元/吨，升贴水环比下降。
• 精废价差：当前价差805.43元/吨，较前期有所回落。
• 进口盈亏：亏损扩大，进口利润为-249.88元/吨，反映进口依存度下降。

展望与建议

短期铜价中枢或受累于消费淡季和进口利润倒挂，但高库存区间的“低库存矛盾”在基本面长期影响下仍是有底支撑。需密切关注国内阶段性政策扰动及供需累库节奏的变化。