20241215-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_2024年1-11月海运煤进出口梳理_12页_2mb

2024年1-11月全球海运动力煤出口量较2023年同期增长近500万吨至4.74亿吨，主要增长来自印尼、澳大利亚、俄罗斯、南非和哥伦比亚，印尼贡献尤为突出，同比增长52%，成为全球动力煤出口第一大国，有望全年突破5亿吨。东南亚国家如越南、菲律宾、马来西亚、泰国的进口量均创历史新高，越南和部分东南亚国家燃煤发电量同比增长17%，印度虽进口下降17.7%（总量减少2694万吨），但与国内产量增长有关，其电力仍依赖煤炭，未来进口可能恢复增长。欧美日韩地区正积极脱碳，2024年煤炭进口量将连续第二年下降，台湾已下降88%。

分析师认为，高股息煤炭资产当前正处于估值重塑的有利环境中，预计从2024年“弱现实、强预期”逐步转向“强现实、强预期”的周期。结合企业主业强弱与弹性，重点关注煤企估值底部改善机会。调高H股中国秦发、A股中国神华、中煤能源等资源型龙头企业估值，并推荐平煤股份、晋控煤业、潞安环能等具备高股息与行业拐点的标的，同时回购计划（平煤股份5-10亿元）被寄予厚望。风险点在于国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口幅度超出国内需求。