20180130-渤海证券-宏观经济周报_企业盈利增速放缓_回落压力较大_9页_619kb

报告摘要

企业盈利增速放缓，回落压力较大总结

核心内容概述

本报告分析了2017年工业企业盈利情况及2018年企业盈利增速可能面临的回落压力。报告指出，尽管2017年工业企业利润增速创2012年以来新高，但2018年12月单月数据已显示利润增速明显回落，未来盈利增速进一步上升空间有限。

主要观点

2017年盈利表现
- 规模以上工业企业全年净利润同比增长21%，创2012年以来新高。
- 利润增速提升主要得益于供给侧改革推动工业品出厂价格大幅上涨，主营业务收入利润率改善。
- 上游采矿业对利润增速提升贡献最大，国有控股企业利润增长较快，反映去产能政策下市场集中度提升对国有企业有利。
2018年盈利增速面临回落压力
- 2018年12月工业企业利润当月同比增速为10.8%，较11月回落4.1个百分点。
- 工业企业主营业务收入增速已连续6个月回落，利润率增速连续2个月下滑。
- 需求侧疲软，进口与消费增速回落，叠加2018年PPI（工业品出厂价格指数）延续回落和高基数影响，预计2018年企业盈利增速将显著放缓。

关键信息

下游行业分析

房地产行业
- 地产销售和土地成交持续回落，但受基数影响，同比增速有所回升。
- 房地产投资增速回落加快，短期难以扭转。
- 图5和图6显示地产成交面积和土地供应、成交面积持续回落。
汽车行业
- 汽车零售小幅回升，但增速仍维持在-3.6%。
- 批发量平稳放缓，总体增速较去年回落较大。
- 图7显示乘用车销售受购置税退出影响逐步消退。

中游行业分析

钢铁行业
- 高炉开工率继续回落，螺纹钢价格小幅回升，铁矿石指数相对平稳。
- 环保限产仍是主导因素，供需偏紧。
水泥行业
- 全国水泥价格延续回落，冬季寒冷叠加春节临近，部分地区需求进一步减弱。
化工行业
- PTA价格指数小幅提升，PTA开工率也小幅提升。
- 涤纶POY价格保持高位，但价格走势分化，需求依旧偏弱。

上游行业分析

煤炭行业
- 煤炭价格继续小幅上涨，六大发电集团日均耗煤量小幅提升。
- 发电集团煤炭库存和秦皇岛港煤炭库存小幅回落，显示煤炭需求有所提升。
有色金属
- 锌价小幅上涨，铜价小幅回落，铝价相对平稳。
能源行业
- 原油价格指数继续提升，BDI（波罗的海干散货指数）延续回落，CCFI（中国出口集装箱运价指数）和SCFI（上海出口集装箱运价指数）延续平稳提升。
整体趋势
- 上游价格走势分化，世界经济总体稳健。

图表与数据说明

图1：企业收入、利润增速回落，利润率维持高位。
图2：利润率增速延续回落。
图4：国有企业利润增速提振显著。
图3：库存总体平稳，回落较为缓慢。
图5：房地产成交总体小幅回落。
图6：土地供应、成交面积延续回落。
图7：6大发电集团日均耗煤量小幅提升。
图8：6大发电集团煤炭库存小幅回落。
图9：秦皇岛港煤炭库存小幅回落。
图10：煤炭价格延续上涨。
图11：高炉开工率继续回落。
图12：螺纹钢价格延续小幅回升。
图14：水泥价格延续回落。
图15：PTA指数小幅提升。
图16：PTA开工率小幅提升。
图17：POY价格微弱回落。
图18：南华工业品价格相对平稳。
图19：原油价格继续抬升。
图20：LME锌价上升，铜价小幅回落，铝价平稳。
图21：CCFI提升有所加快，SCFI依旧平稳提升。
图22：BDI总体延续回落。

投资研究团队信息

分析师：周喜（SAC NO: S1150511010017）
- 电话：022-28451972
助理分析师：张扬（S1150117060012）
- 邮箱：zhangyang3070@bhzq.com
研究团队联系方式
- 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖（+862228451845）
- 副所长：谢富华（+862228451985）
- 汽车行业研究小组：郑连声（+862228451904），张冬明（+862228451857）
- 计算机行业研究小组：王洪磊（+862228451975），朱晟君（+862223861319）
- 环保行业研究：张敬华（+86 10 6810 4651），刘蕾（+86 10 6810 4662）
- 电力设备与新能源行业研究：刘瑞（+862223861670），刘秀峰（+86 10 6810 4658）
- 医药行业研究小组：任宪功（+86 10 6810 4615），王斌（+862223861355），赵波（+862228451632）
- 通信&电子行业研究小组：徐勇（+86 10 6810 4602），宋敬祎（+862228451131），杨青海（+86 10 6810 4686）
- 新材料行业研究：张敬华（+86 10 6810 4651）
- 餐饮旅游行业研究：刘瑞（+862223861670），杨旭（+862228451879）
- 证券行业研究：任宪功（+86 10 6810 4615），洪程程（+86 10 6810 4609）
- 金融工程研究&部门经理：崔健（+862228451618）
- 权益类量化研究：李苹泰（+862223873122），宋旸（+862223873121）
- 衍生品类研究：祝涛（+862228451653），李元玮（+862223873121），郝惊（+862223861600）
- 债券研究：王琛嵘（+862228451802），冯振（+862228451605），夏捷（+862228451605）
- 基金研究：刘洋（+862223861563）
- 流动性、战略研究&部门经理：周喜（+862228451972）
- 策略研究：宋亦威（+862223861608），杜乃璇（+862228451945）
- 宏观研究：张扬（博士后工作站）
- 量化·套期保值模型研究：朱林宁（+862223873123）
- 综合质控&部门经理：齐艳莉（+862228451625）
- 机构销售·投资顾问：朱艳君（+862228451995）
- 行政综合：白骐玮（+862228451659）

研究所地址与联系方式

天津总部
- 地址：天津市南开区宾水西道8号
- 邮政编码：300381
- 电话：（022）28451888
- 传真：（022）28451615
北京总部
- 地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
- 邮政编码：100086
- 电话：(010) 68104192
- 传真：(010) 68104192
渤海证券研究所网址：www.eww.com.cn