2017-“互联网”系列报告之九：智能家居篇，孕育新生态，老树发新芽（38页）华泰证券_39页_3mb

家电行业转型与“互联网+”发展路径总结

核心内容

家电行业正经历从传统制造向“互联网+”转型的关键阶段。随着补贴政策的结束，行业进入低速稳健增长模式，但“互联网+”为行业提供了新的发展路径。互联网思维与技术推动家电行业向智能化、互通互联、O2O渠道及增值服务模式转型，智能家居成为核心方向，未来市场空间巨大。

主要观点

• 行业转型背景：家电行业在补贴政策刺激下曾出现短期高增长，但随着政策结束和宏观经济放缓，行业进入低速增长阶段。
• 刚需与更新需求：国内新增需求和更新需求共同支撑行业稳定增长，尤其是三四线城市和农村市场。
• 互联网冲击与机遇：互联网企业通过“终端+内容+增值服务”模式对传统家电行业形成冲击，但传统厂商凭借用户基础和资源，积极转型。
• 智能家居发展趋势：智能家居行业正处于爆发式增长前夜，市场空间巨大，技术发展、平台构建、商业模式创新是其发展路径。
• 智能硬件发展趋势：智能硬件市场呈现跨界竞争态势，核心在于用户数据的获取与控制力，包括供应链、渠道和云服务。

关键信息

1. 市场空间与渗透率预测

• 智能家电产值：预计2020年将突破万亿元。
• 智能家电渗透率：2014年智能电视渗透率有望达到70%，其他产品如空调、冰箱、洗衣机渗透率分别为55%、38%、45%。
• 智能家居市场：2020年整体产值将超过万亿元，市场潜力巨大。

2. 智能硬件发展路径

• 单品智能化：智能控制器需求爆发，预计2017年市场规模将达4271亿元。
• 平台构建：统一运行平台是智能家居发展的关键，目前尚未形成。
• 商业模式重构：从“硬件销售”转向“平台+内容+终端”的增值服务模式。

3. 企业转型与投资路径

• 智能控制器：和晶科技、和而泰、英唐智控、拓邦股份等公司具备增长潜力。
• 可穿戴设备：奋达科技是重点推荐标的，已布局大健康领域，与华为、小米等合作。
• 黑电转型：TCL集团、海信电器、深康佳A、四川长虹等企业积极布局“客厅经济”，发展彩电入口价值。
• 白电智能化：青岛海尔、美的集团、格力电器等企业推动产品结构升级，构建智慧生活生态圈。

4. 投资逻辑与标的推荐

• 和晶科技：智慧树项目增长迅速，外延并购预期强烈，维持“买入”评级。
• 奋达科技：业绩爆发，布局大健康领域，增资光聚通讯，加码智能可穿戴设备。
• 桑乐金：外延并购久工健业，拓展健康产业，预计EPS增长显著，建议关注。
• TCL集团：双+战略转型成功，TV+平台和全球播业务发展迅速，维持“买入”评级。
• 青岛海尔：智慧生活生态圈布局领先，EPS稳定增长，维持“买入”评级。

风险提示

• 短期亏损：部分项目如智慧树、光聚通讯等因高投入可能造成短期业绩压力。
• 市场不确定性：智能可穿戴设备普及进度、宏观经济环境、行业竞争加剧等均可能影响市场表现。

图表与数据支持

• 图1-8：展示2014年家电出货量与出口情况，突出内销与出口差异。
• 图9-13：比较城乡家电保有量，显示国内市场仍有较大增长空间。
• 图18：对比传统与互联网模式，突出互联网模式对成本和盈利的优化。
• 图23-24：展示智能家电产值与渗透率增长趋势。
• 图38-39：显示全球与中国智能控制器市场空间。
• 图51-52：分析全球电视市场及未来智能生态架构。
• 图60-62：展示海尔智慧生态圈布局，涵盖空气、美食、洗护等方向。

总结

家电行业正处于转型关键期，互联网+为行业注入新活力。智能家居成为核心方向，智能控制器、可穿戴设备、内容平台等是重点发展领域。传统厂商通过整合资源、布局平台、优化渠道，积极应对互联网冲击，寻找新的增长点。重点企业如和晶科技、奋达科技、TCL集团、青岛海尔等在智能化与跨界合作中表现突出，具备长期投资价值。未来行业将更注重用户体验与增值服务，推动整体盈利模式升级。