20160606-招商证券-电子行业专题报告：互联网音箱入口与智能家居平台全产业链分析_21页_2mb

报告摘要

互联网音箱与智能家居产业链分析报告总结

核心内容

本报告深入分析了互联网音箱在智能家居领域的入口价值，以及其在产业链中的关键作用。随着物联网技术的发展，音箱作为智能设备的控制中心，正逐步成为智能家居的重要组成部分。亚马逊Echo的成功推出，以及谷歌、苹果等科技巨头对语音助手功能的重视，标志着语音识别技术在智能音箱领域的广泛应用。

主要观点

互联网音箱作为控制中心：音箱不仅是音频播放设备，更是智能家居控制中枢，通过语音识别技术实现远程控制，提升用户体验。
市场趋势：互联网音乐市场集中度提升，版权问题日益突出，推动了云音箱的发展。国内互联网音箱市场即将放量，BAT等互联网厂商积极布局。
技术发展：麦克风矩阵技术显著提升远距离语音识别准确率，成为智能音箱的重要技术支撑。WiFi音箱相比蓝牙音箱，在带宽、组网、AP功能等方面具有明显优势。
应用场景拓展：音箱不仅用于家庭场景，还向汽车领域延伸，成为车载音响的重要组成部分。
智能家居发展：智能家居是未来趋势，涵盖家庭安全、网络服务、家庭自动化等多个子系统。核心企业包括传统家电厂商、智能控制厂商和互联网企业。
投资建议：重点推荐参与云音箱和声学供应链的企业，如漫步者、立讯精密、歌尔声学、国光电器、信维通信和奋达科技。同时，关注智能家居控制器、通讯芯片及人工智能相关企业。

关键信息

行业数据

指标	数据
股票家数	165只
总市值（亿元）	19955
流通市值（亿元）	13894
流通市值占比	3.9%

互联网音乐市场

市场集中度：前三位音乐App市场份额超过80%，其中海洋音乐（酷狗、酷我）占比39.2%，QQ音乐（QQ音乐、唱吧）占比26.3%，阿里音乐（虾米、天天动听）占比15.1%。
版权问题：版权收益占市场总规模不足1%，凸显版权问题严重。
版权布局：腾讯音乐与海洋音乐分别占据25%、15%的市场份额，积极布局版权。

WiFi音箱优势

指标	蓝牙音箱	WiFi音箱
使用频率	2.4G	2.4G/5G
传输速率	784kbps-24Mbps	54Mbps-150Mbps
无线组网功能	无	有
无线AP功能	无	有
音频指标	低、中	中、高
传输距离	10米左右	100米左右
穿墙能力	无	有
抗干扰性	低	中
研发难度	中	高
成本	中	高

智能音箱与智能家居

音箱作为控制中心：音箱通过语音识别技术，可控制智能家居设备，如Nest和Philips Hue。
市场结构：全球汽车音响市场结构中，前装与后装市场占比分别为40%和60%。
价值量：前装音响价值量500-1000元，后装音响价值量1000-2000元。

投资建议

云音箱与声学

漫步者：国内音箱第一品牌，与阿里等合作推出智能音箱，拓展车载音箱品牌。
立讯精密：通过收购美律布局声学扬声器、耳机、音箱，是苹果Beats和Amazon Echo供应链企业。
歌尔声学：苹果微电声主力供应商，收购丹拿，全面布局智能硬件ODM。
国光电器：老牌大喇叭音箱代工厂，新布局微电声，配合苹果产品落地待确认。
信维通信：新布局声学能力。
奋达科技：音箱代工厂商，拥有WiFi音箱产品。

智能家居

和而泰：智能家居控制器供应商，拥有最大的硬件出货量之一。
东软载波：电子载波通讯解决方案，收购上海海尔获得优质MCU等能力。
全志科技：智能硬件主控芯片厂商，拥有大量解决方案经验。
北京君正：智能硬件主控芯片厂商。

人工智能

科大讯飞：语音识别龙头。
欧比特：人脸识别。
海康威视：图像识别龙头，布局机器视觉。
大华股份：图像识别龙头，布局机器视觉。

风险提示

新产品拓展低于预期：技术发展与市场接受度可能影响产品推广。
市场竞争加剧：随着市场集中度提升，竞争将更加激烈。

图表与数据来源

图1：音乐App市场份额占有情况，来源：招商证券，比达咨询
图2：互联网音乐主要产业链模式，来源：招商证券，比达咨询
图3：主要的盈利模式，来源：比达咨询，招商证券
图4：音乐版权市场增长情况，来源：比达咨询，招商证券
图5：WiFi音响主要的工作方式，来源：招商证券
图6：Sonos部分产品（一），来源：招商证券，Sonos官网
图7：Sonos部分产品（二），来源：招商证券，Sonos官网
图8：Sonos支持国内主要播放App，来源：招商证券，互联网
图9：Sonos采用Mesh技术进行连接，来源：招商证券，互联网
图10：Control4采用Cable方式设计娱乐系统，来源：招商证券，互联网
图11：Echo支持流媒体情况，来源：招商证券，Amazon
图12：Echo支持智能家居情况，来源：招商证券，Amazon
图13：Echo支持App内容，来源：招商证券，Amazon
图14：亚马逊客户认知情况，来源：招商证券，CIRP
图15：2015Q2到2016Q1器件Echo预计销量，来源：招商证券，CIRP
图16：谷歌机器识别单词数，来源：招商证券，KPCB
图17：各平台单次识别准确度，来源：招商证券，KPCB
图18：Echo具有7个麦克风，来源：招商证券，互联网
图19：Kinect具有四个麦克风阵列，来源：招商证券，互联网
图20：麦克风阵列显著提升远距离识别，来源：招商证券
图21：美国市场Radio使用情景，来源：Pandora，招商证券
图22：喜马拉雅市场使用情景统计，来源：喜马拉雅官网，招商证券
图23：汽车音响市场情况，来源：互联网，招商证券
图24：汽车音响主要应用，来源：互联网，招商证券
图25：2013年家居与多媒体细分市场情况，来源：Pandora，招商证券
图26：全球汽车音响市场结构，来源：喜马拉雅官网，招商证券
图27：全球音响行业龙头哈曼收入情况，来源：公司数据，招商证券
图28：2013财年哈曼收入结构，来源：公司数据，招商证券
图29：智能家居系统，来源：易观智库，招商证券
图30：智能汽车人机界面一个典型的智能家居系统原理图，来源：互联网资料，招商证券
图31：智能家居行业的四类玩家，来源：招商证券
图32：中国智能家居市场规模预测，来源：招商证券，千家网
图33：电子行业历史PE Band，来源：贝格数据，招商证券
图34：电子行业历史PB Band，来源：贝格数据，招商证券

受益个股情况

分类	代码	名称	收盘价	收入（亿元）	净利润（亿元）	PB	市值（亿元）	对应业务情况
云音箱与声学	002351	漫步者	20.89	6.6	1.0	3.5	61	国内音箱第一品牌，已与阿里合作推出互联网音箱，亦与百度、腾讯都有合作，拓展车载音箱品牌
云音箱与声学	002475	立讯精密	30.04	101.4	10.8	6.6	378	通过收购台湾声学老牌龙头美律布局声学扬声器、耳机、音箱，苹果Beats供应链，直接参与Amazon Echo等系列声学供应链
云音箱与声学	002241	歌尔声学	28.60	136.6	12.5	4.5	437	苹果微电声主力供应商，收购老牌电声丹拿，全面布局智能硬件ODM
云音箱与声学	002045	国光电器	13.16	22.3	0.5	4.2	55	老牌大喇叭音箱代工厂，新布局微电声，配合苹果产品待确认
云音箱与声学	002681	奋达科技	16.74	17.2	2.9	4.0	207	音箱代工厂商，拥有WiFi音箱产品
智能家居	002402	和而泰	18.97	11.1	0.7	6.4	63	智能家居控制器供应商，拥有最大的硬件出货量之一
智能家居	300183	东软载波	20.16	8.3	2.8	3.9	91	电子载波通讯解决方案；收购上海海尔获得优质MCU等能力与通信协议方案
智能家居	300458	全志科技	101.83	12.1	1.3	10.4	163	智能硬件主控芯片厂商，拥有大量解决方案经验
智能家居	300223	北京君正	44.00	0.7	0.3	6.7	73	智能硬件主控芯片厂商
人工智能	002230	科大讯飞	31.01	25.0	4.3	6.3	401	语音识别龙头
人工智能	300053	欧比特	14.83	3.9	0.6	2.7	86	人脸识别
人工智能	002415	海康威视	21.38	252.7	58.7	4.3	1,305	图像识别龙头，布局机器视觉
人工智能	002236	大华股份	13.48	100.8	13.7	5.9	391	图像识别龙头，布局机器视觉