20151208-兴业证券-邦讯技术-300312.SZ-智能插排获突破_打造智能家居_杀手级_入口_11页_1mb

邦讯技术（300312）证券研究报告总结

核心内容

本报告对邦讯技术（300312）的智能插排产品及公司整体战略进行了深入分析，指出其在智能家居领域的布局具有重要战略意义，并对公司的财务表现及未来增长潜力进行了预测。

主要观点

• 智能插排产品表现亮眼：公司推出的“小萌”智能插排在苏宁众筹平台上线后，150分钟内众筹金额突破100万元，一个月内成功筹得1300万元，远超预期，显示了市场对产品的高度认可。
• 打造智能家居入口：智能插排作为公司切入智能家居领域的第一步，兼具实用性和娱乐性，可作为家庭WIFI网络的控制中心，成为轻智能家居的入口。
• 技术实力与产品优势：公司团队来自高通、博通、华为等知名企业，技术研发实力强；产品功能丰富，支持远程控制、无线WIFI音乐、电量统计、WIFI中继增强、智能扩展等功能，且通过CQC、CE、FCC认证。
• 商业模式创新：公司采用创意营销加众筹模式，成功引爆市场，为后续智能家居产品推广奠定基础。
• 中长期战略布局：公司围绕“硬件——>软件——>平台”布局，打造“邦讯技术——>邦讯物联网——>邦讯互联网”战略，未来将扩展至可穿戴设备、互联网保险等领域，提升估值。
• 盈利预测乐观：预计公司2015-2017年EPS分别为0.20元、0.42元、0.74元，业绩持续反转，增长显著。

关键信息

产品亮点

• 远程控制：支持手机APP远程控制插线板通断电，定时开关，8组开关。
• WIFI音乐播放：通过APP无线控制音箱，实现老音箱升级。
• 电量统计：统计家电用电情况，帮助用户节能省钱。
• WIFI中继增强：增强家庭WIFI信号，实现无死角覆盖。
• 智能扩展：未来可通过USB接口扩展插件，实现PM2.5、VOC、甲醛检测及红外感应功能。
• 安全设计：采用航空级阻燃材料，具备防雷击、防浪涌、安全插孔等特性。
• 猴年定制版与企业版：针对节日和企业市场推出定制产品，进一步拓展市场。

财务表现

• 营业收入：2014年为514百万元，预计2015-2017年分别增长至711百万元、924百万元、1137百万元，年均增长率约23%-38.5%。
• 净利润：2014年为9百万元，预计2015-2017年分别增长至32百万元、68百万元、118百万元，净利润率从1.8%提升至10.4%。
• 毛利率：从48.5%略有下降至46.3%，但整体保持稳定。
• 净资产收益率（ROE）：从1.2%提升至11.8%，增长显著。
• 每股收益（EPS）：从0.06元增长至0.74元，预计未来增长潜力大。

财务指标

• 资产负债率：从46.5%上升至54.6%，财务杠杆逐步增加。
• 流动比率：从1.90下降至1.72，流动性有所减弱。
• 速动比率：从1.35上升至1.47，短期偿债能力增强。
• 资产周转率：从36.8%提升至53.9%，资产使用效率提高。

投资评级

• 评级：增持（维持），预计公司未来相对大盘涨幅在5%-15%之间。
• 风险提示：包括运营商投资放缓、市场竞争激烈、公司转型失败等。

投资建议

• 增持理由：智能插排产品表现优异，市场反响热烈；公司具备强大的技术背景和产品创新能力；中长期布局“邦讯互联网”战略，提升估值潜力。
• 风险提示：需关注市场竞争加剧、公司转型是否成功、行业政策变化等因素。

附录信息

• 分析师：唐海清
• 研究助理：王奕红
• 联系方式：tanghq@xyzq.com.cn、wangyihongyjs@xyzq.com.cn
• 机构销售经理：邓亚萍（021-38565916）、罗龙飞（021-38565795）、朱圣诞（010-66290197）、朱元彧（0755-82796036）等
• 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层
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