20230902-中邮证券-可转债周观点_政策利好推动转债行情修复_19页

可转债市场周度分析：政策利好与资金面回暖推动行情修复

政策利好推动转债行情修复

印花税减半：权益市场迎来积极修复信号

• 财政部、税务总局宣布自8月28日起减半征收证券交易印花税，调整后A股市场交易成本下降。
• 历史数据显示，印花税下调多与股市低迷相关，往往催化短期反弹，但中长期趋势需依赖基本面改善。
• 转债交易不受印花税影响，但正股行情修复可能带动转债同步回暖。

加强再融资监管

• 证监会发文阶段性收紧IPO审核、优化再融资监管，对存在破发/破净的上市公司融资规模及频率给予限制。
• 化基础化工、银行等行业的转债发行进度可能受阻，市场秩序有望改善。

规范股份减持

• 证监会要求上市公司破发/破净情况下控股股东暂停二级市场减持。
• 银行业转债余额占存续总额超半数，AAA级转债余额占比高，优先关注高评级银行转债。
• 政策或改善公司经营质量，减少股东随意减持，提振股价。

市场资金面

• 资金层面，北向资金流出量显著下降4331亿元，两融余额增加3364亿元。
• 短期利率小幅下降，反映市场流动性边际改善。

可转债市场表现

• 转债成交额同比大涨304%至268408亿元，正股成交额环比增293%，交投活跃。
• 加权平均收盘价环比涨0.26%，多数券种上涨，百洋、金铜、惠城领涨。
• 转股溢价率整体回落1.22个百分点，偏股型转债下行显著。

行业与重点转债

• 申万一级27个行业多数上涨，电子、煤炭、美容护理表现强势。
• 上周五A指高开后震荡回落收跌，影响部分蓝筹估值。

一级市场动态

• 本周发行上市

  ✓ 4只新债：金铜（113068）、奥维（118042）、宏昌（123218）、宇瞳（123219）
  ✓ 上市规模357亿元，首日平均涨幅超35%

• 再融资方面

  → 东亚机械、威海广泰等多家公司获证监会批准IPO

风险提示

• 正股波动较大及转债估值压缩风险待技术面验证
• 政策落地进度存在不确定性
• 外围市场波动可能引致资金回流效应

投资建议

推荐关注：银行转债、AAA级高评级债券及政策受益标的（如房地产、四川国资）。警惕高价股配债及强赎风险临近品种。