橡胶专题报告：多方利好共振，橡胶联袂上涨-20230902-宝城期货-15页_1mb

橡胶市场分析总结

核心内容

2023年9月1日，宝城期货研究所发布关于橡胶市场的分析报告，指出在全球加息周期接近尾声、流动性趋紧极值显现的背景下，橡胶期货市场整体转向乐观格局。国内天然橡胶（NR）、合成橡胶（SM）及20号胶（RU）价格均出现较大幅度上涨，其中合成胶涨幅最为显著。

主要观点

• 宏观环境改善：全球流动性趋紧已至极值，美联储加息预期减弱，市场风险偏好回升，有助于商品价格重心上移。
• 原油价格拉动：原油价格大幅上涨，传导至下游化工产品，带动合成胶价格上涨，并向NR和RU市场溢出多头动能。
• 国内合成胶供应紧张：8-9月份国内合成胶装置检修较多，进一步加剧了供应紧张局面。
• 终端需求拉动：医用手套等终端需求带动浓缩胶乳去库，形成对全乳生产的挤占预期。
• 国内车市旺季到来：金九银十传统旺季推动国内车市需求改善，轮胎产销和出口数据向好，提振胶价。
• 台风影响减产预期：超强台风“苏拉”袭击雷州半岛和海南岛，对橡胶种植区造成破坏，引发减产预期。

关键信息

一、橡胶期货市场表现

• 沪胶2401合约：本周五上涨5.99%，至14160元/吨。
• 标胶2311合约：上涨5.98%，至10630元/吨。
• 合成胶2401合约：上涨9.97%，至13295元/吨。
• 夜盘走势：三大橡胶期货继续大幅拉涨，市场情绪明显回暖。

二、流动性与宏观预期

• 美联储加息预期：8月25日鲍威尔讲话后，市场对年内再加息一次的预期升温，9月和11月至少加息一次的概率升至55.5%。
• 利率预期：截至2024年6月的加权平均利率预期由4.97%升至5.05%。
• 流动性极值：预计2023年下半年利率将维持不变，2024年一季度可能开启降息周期。

三、台风“苏拉”影响

• 台风路径：袭击广东雷州半岛及海南岛，为我国重要橡胶种植区。
• 历史影响：2014年“达威”台风曾导致橡胶减产10%，此次“苏拉”或有类似影响。
• 减产预期：台风对橡胶种植区造成破坏，市场对减产预期升温。

四、海外车市表现

• 美国车市：2023年7月销量同比增长15.4%，连续12个月增长。
• 欧盟车市：7月乘用车销量同比增长15.2%，主要市场如法国、德国、西班牙、意大利均实现两位数增长。
• 日本车市：7月销量同比增长8.5%，1-7月累计增长16.2%。
• 整体趋势：海外车市销量保持乐观态势，预计8-9月份维持稳中向好的格局。

五、国内车市回暖

• 7月数据：汽车产销量分别为240.1万辆和238.7万辆，同比分别增长7.4%和7.9%。
• 出口表现：7月整车出口增长35.1%，新能源汽车出口增长87%。
• 政策支持：政府出台多项促进汽车消费的政策，推动全年稳增长目标实现。
• 重卡市场：7月重卡销量同比增长44%，1-7月累计增长30%。

六、轮胎行业数据

• 7月产量：橡胶轮胎外胎产量同比增长13.1%，子午胎出口增长6.1%。
• 出口金额：7月出口金额约145.16亿元，同比增长8.4%。
• 开工率回升：全钢胎开工负荷为64.6%，半钢胎开工负荷为72.10%，均较前期有所回升。

七、进口与库存去化

• 进口量增长：7月天然及合成橡胶进口量63.3万吨，同比增长0.1%；1-7月累计进口量463.9万吨，同比增长16.7%。
• 库存下降：青岛保税区内外橡胶库存连续三周下降，整体库存水平较年初增长41.75%。

八、期货持仓变化

• 沪胶2401合约：净空头寸由25700手增至36127手，增长40.57%。
• 标胶2310合约：净空头寸由5830手降至4677手，下降19.78%。
• 丁二烯橡胶2401合约：由净多头寸转为净空头寸，净空头寸达1285手。

风险提示

• 东南亚天气影响：厄尔尼诺现象可能减弱，影响东南亚橡胶产量。
• 短期透支利多：当前胶价上涨可能已部分透支未来利好预期。

总结

综合来看，橡胶价格在宏观环境改善、原油价格上涨、国内合成胶供应紧张、终端需求回暖以及台风减产预期等因素的共同推动下，呈现上涨趋势。国内车市旺季来临，轮胎产销和出口数据向好，进一步支撑胶价。然而，需关注东南亚天气变化及短期市场情绪是否透支利好，这些因素可能对后续走势产生影响。

（仅供参考，不构成任何投资建议）