A股2021年主题和产业趋势展望：布局政策红利与消费升级下的三大投资主线-20201124-招商证券-45页_1mb

专题报告总结：布局政策红利与消费升级下的三大投资主线

核心内容

2021年是“十四五”规划开局之年，我国将推进国内大循环与供给端建设，释放政策红利。同时，伴随消费升级，新消费趋势将推动产业格局变化。因此，2021年投资建议关注三大主线：十四五与双循环政策红利、战略性新兴产业新增及确定性强领域、消费升级背景下新消费趋势。

主要观点

1. 政策红利与双循环：

   • “双循环”战略将推动国内大循环发展，重点聚焦消费、制造、医药、科技四个领域。
   • 消费内循环：国产服装、日化品牌崛起，以及大豆、植物油进口替代。
   • 制造业内循环：新能源（光伏、风电）、油气勘探与开采、半导体材料、显示材料、高温合金、核心零部件（航空发动机、燃气轮机）及装备制造（半导体设备、工业机器人、数控机床）。
   • 医药内循环：制药、医疗设备、IVD（体外诊断）。
   • 科技内循环：核心电子元件（芯片、高端电容电阻、手机射频器件）、工业软件、数据库管理系统、量子通信等。

2. 战略性新兴产业：

   • 新增领域：工业互联网、区块链、智能驾驶、现代中药、北斗卫星应用、半导体材料、新型储能、制氢加氢设施、航天航空、海洋装备。
   • 确定性强领域：物联网、电动智能驾驶、生物科技、集成电路产业链。

3. 消费升级与新消费趋势：

   • 中国宏观经济变化与日美70-80年代相似，消费升级将推动消费结构变化。
   • 新消费趋势包括：健康意识提升催生健康需求、家庭结构小型化催生便捷需求、消费群体变化催生个性化需求。

关键信息

一、十四五规划与双循环政策红利

• 消费内循环：

  • 国产服装、日化品牌崛起。
  • 大豆、植物油、生物育种进口替代。
  • 中国服装品牌集中度低，进口依赖度高，未来有望提升。

• 制造业内循环：

  • 新能源（光伏、风电）发展重点。
  • 油气勘探与开采需加强。
  • 半导体材料、显示材料、高温合金等关键材料国产化是趋势。
  • 航空发动机、燃气轮机等核心零部件需突破。

• 医药内循环：

  • 医药进口依赖度高，但市场规模庞大。
  • 医疗设备国产化率低，高端产品仍依赖国外品牌。
  • IVD市场增长迅速，国产替代空间大。

• 科技内循环：

  • 芯片、高端电容电阻、手机射频器件进口依赖严重。
  • 国内企业正在推进国产替代，尤其是在设计和制造环节。
  • 工业软件、数据库管理系统、量子通信等是未来发展的重点。

二、战略性新兴产业新增及确定性强领域

• 新增领域：

  • 五年规划公布后，新增领域往往出现大幅上涨。
  • 重点政策领域包括工业互联网、区块链、智能驾驶、现代中药、北斗卫星应用、半导体材料、新型储能、制氢加氢设施、航天航空、海洋装备。

• 确定性强领域：

  • 长期来看，应关注物联网、电动智能驾驶、生物科技、集成电路产业链等。

三、消费升级背景下新消费趋势

• 消费崛起：

  • 中国居民消费能力提升，消费结构不断升级。
  • 人口老龄化、户型小型化等趋势将推动消费结构的进一步变化。

• 新消费趋势：

  • 健康意识提升催生健康需求（如健身器材、功能型瘦身食品）。
  • 家庭结构小型化催生便捷需求（如便利店数量增长）。
  • 消费群体变化催生个性化需求。

风险提示

• 政策落地不及预期。

总结

• 2021年A股投资主线将围绕“双循环”政策红利展开，重点关注消费、制造、医药、科技四个领域。
• 战略性新兴产业将作为长期布局方向，尤其是具备政策支持与技术突破潜力的领域。
• 消费升级趋势下，健康、便捷、个性化消费将成为新风口。
• 国内企业在部分领域已具备一定基础，但在高端、核心零部件与材料方面仍需突破，实现自主可控。

投资建议

• 关注消费内循环中的国产服装与日化品牌。
• 关注制造业内循环中的新能源、油气、新材料、高端设备与核心零部件。
• 关注医药内循环中的制药、医疗设备与IVD。
• 关注科技内循环中的芯片、高端电容电阻、手机射频器件、工业软件与数据库管理系统。
• 重点关注战略性新兴产业中的新增及确定性强领域，如工业互联网、智能驾驶、现代中药、半导体材料等。