20220620-华联期货-液化石油气周报_原油回调60日线_LPG反弹承压_5页_530kb

液化石油气周报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，主要分析了当前液化石油气（LPG）市场的情况，结合原油走势、供需变化及相关产品表现，为投资者提供操作建议和风险提示。

主要观点

• 原油市场：近期原油价格回调至60日均线附近，受美国高通胀和货币紧缩政策影响，市场对需求下降和供应紧张存在担忧。尽管西方对俄罗斯石油制裁，但影响有限，更多是物流调整的结果。OPEC增产有限，部分国家表示增产能力不足，导致原油供应依然偏紧，库存处于低位。然而，高价可能刺激供应增加。夏季需求季节性上升，但美国汽油价格创纪录高点，或将抑制需求。

• LPG市场：目前处于季节性淡季，但经济活力逐步恢复，商用需求和汽油添加需求有所边际增长。PDH（丙烷脱氢）利润仍处于深度亏损，但近期有所改善。8月合约对现货呈现贴水，但安全边际尚可。

操作建议

• 趋势分析：LPG价格在反弹后需关注上方压力，建议参考价格区间为 $5400～$5900。

• 投资策略：在当前价格区间内，可考虑逢低布局，但需警惕价格回调风险。

关键关注及风险因素

• 原油主产国政策动态：OPEC及主要产油国的增产决策将直接影响原油价格，从而对LPG市场产生传导效应。
• 冬天气温情况：冬季气温可能影响LPG的季节性需求，尤其在取暖需求方面。
• 伊朗谈判进展：伊朗石油出口恢复情况可能改变全球原油供需格局。
• 疫情发展：疫情是否持续或缓解将影响经济复苏节奏，进而影响LPG需求。

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 广州码头价：受原油价格提振，现货价格处于高位。
• 广州码头价基差：基差高位回调，对期货价格的支持减弱。
• 宁波地区基差：华东地区基差反弹较低，8月合约对现货贴水，安全边际尚可。
• 广石化/原油比值：液化气相对估值保持低位，显示市场对其未来走势的悲观预期。

2. 供应情况

• 国内液化气产量：累计同比增速低迷，显示供应端增长有限。
• 大商所LPG仓单：仓单持续减少，处于低位，对价格形成支撑压力较小。

3. 相关产品情况

• PDH利润：目前仍处于深度亏损，但有小幅改善迹象，显示产业链中下游压力有所缓解。
• 市场联动性：LPG价格与原油价格存在较强联动，需密切关注原油走势变化。

免责声明

• 本报告仅为研究员个人见解，不构成任何投资建议。
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联系方式

• 研究员：黎照锋
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