20190915-安信证券-交通运输行业周报：快递需求持续向好，浦东机场卫星厅即将投运_17页_1mb

报告摘要

2019年9月15日交通运输行业分析总结

核心内容概览

2019年9月15日的交通运输行业分析报告涵盖了快递、机场、航空、航运及公路铁路等多个子行业。报告指出，8月快递行业需求持续向好，业务量同比增长29.3%，但单价有所下降，不过义乌市场单价止跌回升，价格战有所缓解。浦东机场卫星厅即将投运，将提升机场的靠桥率和免税面积，利好机场盈利。航空需求增速放缓，主要受极端天气和宏观经济影响，但民营航空表现相对较好。航运方面，油运和干散运价出现反弹，但整体增速受限于经济环境。公路铁路方面，客运保持增长，但货运受经济下行影响，公路收费进入变革期。

主要观点与关键信息

快递行业

业务量增长：8月快递业务量为53.02亿件，同比增长29.3%；业务收入为616.8亿元，同比增长26.2%。
单价变化：8月整体单价为11.64元，同比下降2.31%；扣除其他收入后单价为8.59元，同比下降5.69%。
义乌市场：义乌单票收入3.78元，环比提升6%，为19年以来首次止跌回升，同比下降27%。
价格战缓解：义乌主流快递公司联合上调价格，价格战趋缓。
投资建议：重点推荐韵达股份，持续看好顺丰控股，关注圆通、申通的低估值和经营改善。

机场行业

浦东机场卫星厅投运：9月16日起正式启用，新增90个登机口，靠桥率将提升至90%以上，旅客登机更便捷。
免税面积扩大：上海机场免税面积新增超9000平方米，增长1.2倍，公司上半年商业餐饮（含免税）收入同比增长46%。
盈利提升：上海机场成本管控优异，盈利有望稳中提升；白云机场上半年免税收入增长287.5%，但受建设费返还取消及新航站楼投产影响，预计下半年业绩改善。

航空行业

暑运表现：民航全行业完成旅客运输量1.21亿人次，同比增长9.2%，增速较去年同期下降2.2个百分点。
客座率与收益：三大航客座率同比上升，但客公里收益下降；春秋航空表现优于吉祥航空。
投资建议：看好东航在核心枢纽机场投入运营后的业绩弹性，维持“买入-A”评级。

航运行业

运价反弹：VLCC-TCE运价同比上涨超200%，BDI指数反弹，但受全球经济增长放缓和贸易摩擦影响，增速有限。
投资建议：关注下半年航运旺季表现，以及2020年IMO环保公约带来的行业供给压制。

公路铁路行业

公路：客车流量增长，但货车流量受经济影响下降，公路收费进入变革期。
铁路：高铁客运量增长16%，铁路货物周转量同比增长4.2%，但铁路货运受经济下行影响。
投资建议：关注铁路改革推进，以及京沪高铁上市带来的估值提升。

本周投资策略

快递：持续推荐行业龙头，如韵达股份、顺丰控股、圆通速递等。
机场：长期看好核心枢纽机场，如上海机场、白云机场。
组合建议：本周推荐股票包括韵达股份、顺丰控股、圆通速递、上海机场、白云机场。

风险提示

宏观经济下滑：可能对交通运输行业整体需求造成较大影响。
快递价格战：虽总体可控，但不排除大规模价格战侵蚀上市公司利润。
成本上升：油价和人力成本持续上升可能对行业盈利造成压力。

数据与图表目录

图表：
- 图1：社会消费品零售总额累计值及累计同比
- 图2：实物网购规模累计值及累计同比
- 图3：快递业务量及增速
- 图4：快递业务收入及增速
- 图5：顺丰快递业务量及增速
- 图6：顺丰单票收入及增速
- 图7：韵达快递业务量及增速
- 图8：韵达单票收入及增速
- 图9：申通快递业务量及增速
- 图10：申通单票收入及增速
- 图11：圆通快递业务量及增速
- 图12：圆通单票收入及增速
- 图13：机场行业飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比增速
- 图14：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港飞机起降架次同比
- 图15：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港旅客吞吐量同比
- 图16：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港货邮吞吐量同比
- 图17：民航旅客周转量及增速
- 图18：民航旅客运输量及增速
- 图19：国内/国际航线综合票价指数增速
- 图20：三大航整体ASK、RPK、客座率走势
- 图21：南航、国航、东航客座率走势
- 图22：春秋、吉祥客座率走势
- 图23：布伦特油价走势
- 图24：航空煤油出厂价走势
- 图25：美元兑人民币走势
- 图26：原油运输指数（BDTI）指数走势
- 图27：成品油运输指数（BCTI）指数走势
- 图28：BDI指数走势
- 图29：CCFI指数走势
- 图30：公路货物周转量及增速
- 图31：公路客运量及增速
- 图32：铁路货物周转量及增速
- 图33：铁路客运量及增速
表格：
- 表1：上证综指、交运子板块行业指数
- 表2：本周交运板块个股涨幅前五
- 表3：本周交运板块个股跌幅前五