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市场预期承压 盘面低位震荡运行 - 国信期货烯烃周报总结

核心内容

本报告分析了2022年11月17日至23日聚烯烃市场行情，重点围绕塑料与聚丙烯（PP）的供需变化、价格走势及市场预期展开。整体来看，市场面临供应压力与需求疲软的双重影响，盘面呈现低位震荡运行态势。

主要观点

1. 行情回顾

• 塑料主力合约：整体走势偏弱，期现基差高位回落，1/5月间价差延续走弱。
• PP主力合约：走势同样承压，期现基差及跨期价差显著走弱，显示市场对后续走势的悲观预期。

2. 基本面分析

PE（聚乙烯）市场

• 开工负荷：上周PE装置开工负荷为84.19%，环比上升1.37%；但周检修损失量达4.08万吨，环比增加0.25万吨，表明部分装置仍处于检修状态。
• 新装置投产：广东石化80万吨全密度装置一线于11月9日试车成功并产出合格品，预计对市场供应产生一定影响。
• 库存情况：产业链库存持续累积，港口及贸易商库存偏高，市场压力增大。
• 进口窗口：美金价格持稳，进口窗口打开，预期到港量增加，但出口窗口关闭，影响市场情绪。

PP（聚丙烯）市场

• 开工负荷：上周PP装置开工负荷为85.22%，环比上升0.18%；周检修损失量为7.01万吨，环比下降0.72万吨，显示供应压力有所缓解。
• 进口价格：PP拉丝美金主流报价上涨20美元/吨，外商报价跟涨国内，进口套利窗口开启。
• 下游需求：终端需求转淡，塑编、BOPP、注塑等下游开工率部分下滑，工厂原料采购以刚需为主。
• 库存情况：产业链库存累积，煤化工企业库存偏高，市场整体偏弱。

成本与利润

• 油煤价格回调：聚烯烃生产成本有所下降，利润低位修复，对市场形成一定支撑。
• PE与PP利润：生产利润有所回升，但整体仍处于低位，成本端对价格的托底作用有限。

关键信息

• 供应端：PE与PP装置开工负荷环比上升，但检修损失仍存在，新装置投产进度成为关注焦点。
• 需求端：农膜、包装膜等下游开工率季节性下滑或持稳，终端需求疲软，市场整体偏弱。
• 库存情况：产业链库存持续累积，港口及贸易商库存偏高，对价格形成压力。
• 价格走势：美金价格持稳，进口窗口打开，但出口窗口关闭，市场情绪偏谨慎。
• 成本支撑：油煤价格回调，聚烯烃生产利润低位修复，成本端对价格有一定托底作用。
• 市场预期：新装置陆续投产，供应压力预期增加，年底需求季节性走弱，市场逐步进入累库周期。

后市展望

• 中期趋势：新装置投产将增加供应，进口套利窗口开启，预计供应压力上升，年底需求走弱，市场逐步进入累库周期。
• 短期趋势：产业链库存中性，下游工厂刚需尚存，现实供应压力不大，低估值背景下成本端托底效应较强，但疫情反复打压市场情绪，风险偏好偏低，盘面将延续低位震荡。
• 建议：短线采取震荡思路，关注新装置投产进度及市场情绪变化。

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