20221120-广发期货-天胶期货周报_非标基差低位_正套入场_上方存压制_27页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了天然橡胶（天胶）近期的市场走势、供需情况、库存变化及基差价差等关键因素，结合全球及国内经济环境，为投资者提供了对天胶期货的市场判断与操作建议。

主要观点

• 天胶市场走势：胶价前期下跌后企稳反弹，但缺乏持续上涨驱动，预计反弹幅度有限。
• 基本面影响：天胶价格持续偏弱，主要受国内轮胎厂库存高位及内需低迷影响。
• 供应情况：云南产区即将停割，替代指标胶陆续进入市场，供应增加对价格形成压制。
• 外需变化：欧美车市有所改善，但同比往年依旧偏弱；欧洲替换胎市场销量同比下降。
• 库存情况：国内天然橡胶社会库存小幅增加，未来继续缓慢累库预期，库存压力存在。
• 基差价差：全乳胶基差走强，混合胶基差偏弱；RU与NR价差预计继续走强。

关键信息

一、行情回顾

• 胶价企稳反弹，但上涨动力不足，预计反弹有限。
• 云南产区即将停割，供应压力上升。

二、天胶供需及库存

1. 产区季节性分析

• 泰国和马来：11月-次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡期。
• 印尼：无绝对高峰期，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割。
• 越南与中国：当前处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。

2. 原料及现货市场

• 泰国原料价格：稳中探涨，成本端支撑胶价。
• 海南原料产出：受冷空气影响小幅减少，胶水收购价格为11000元/吨。
• 云南原料产出：临近停割期，干含约24，替代指标胶陆续进入市场，供应增加。

3. 进口数据

• 9月天然橡胶进口量：54.75万吨，环比+12.51%，同比+7.84%。
• 1-9月累计进口量：424.77万吨，累计同比+8.82%。
• 东南亚主产区：产出季节性增加，分流至中国。

4. 汽车产销情况

• 10月汽车产销：分别增长11.1%和6.9%，1-10月产销同比分别增长7.9%和4.6%。
• 库存预警指数：9月为55.2，库存系数1.47，高于合理范围。

5. 轮胎市场

• 轮胎出口：10月与9月持平，但存在走弱预期。
• 成品库存：半钢胎与全钢胎库存周转天数均上升，库存压力仍存。
• 开工率：半钢胎开工率回升，全钢胎逐步恢复至常规水平。

6. 重卡市场

• 10月重卡销量：约5万辆，环比和同比均下降。
• 库存压力：主要受柴油车国六政策影响，需求被过度透支。

基差价差分析

• 全乳基差：截至01合约周五收盘为-600元/吨，环比走弱。
• 混合胶基差：-1800元/吨，持续偏弱。
• RU-NR价差：预计未来继续走强，因深色胶弱于浅色胶，且20号胶对应海外需求，受加息及经济衰退影响，悲观预期蔓延。
• 价差走势：沪胶主力-20号胶主力价差和全乳现货-20号胶现货价差均显示浅色胶相对偏强。

操作建议

• 当前策略：观望
• 未来预期：多头对基差偏弱拉涨谨慎，预计01单边涨幅有限；跨品种做多RU-NR价差。

外部因素影响

• Nino指数：显示全球主要产区（Nino 3.4、Nino 4）海水温度距平为负，表明厄尔尼诺现象减弱，未来降雨量可能减少。
• 外需疲弱：欧美车市虽有改善，但同比仍偏弱，影响天胶需求。

风险提示

• 市场存在库存压力和需求走弱的潜在风险。
• 天胶价格受基本面影响较大，需关注云南产区停割及替代指标胶流入情况。
• 外部经济环境（如加息、经济衰退）对天胶价格有较大影响。

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