20231228-国元期货-尿素期货年报_暑往寒来_枯木逢春_16页_1mb

国元期货尿素期货年报总结

报告日期：2023年12月28日

市场回顾
2023年尿素市场表现呈长尾大V型：上半年在消费旺季出现反常大跌，主要由于供应高位和下游需求疲软；下半年冲高反弹后震荡，原因包括供应调整（如检修恢复）和需求释放不均。价格在二季度低位运行，但四季度因需求集中和出口增加而上涨，总体显示供需不平衡。

基本面分析

• 宏观经济：2024年预期好转，全球增长和国内消费可能推动大宗商品价格回暖。
• 成本端：煤炭价格先跌后升，2023年供应过剩，2024年或有支撑；尿素生产成本受煤炭影响波动。
• 产能与需求：2024年新增产能投产增加供应压力；需求方面，复合肥和工业需求季节性强，出口受法检政策约束；尿素库存近年偏低，若累库可能打压行情。

2024年展望
春季：供应压力大，源于日产高位、冬储化肥释放和新增产能；若需求未达预期，库存积累将负面预期；若需江能提振，行情较乐观，但价格上涨依赖外部驱动力。
下半年：美联储降息可能带动宏观转暖，大宗商品回暖概率高；若上半年供给过剩，下半年政策松动或有利，尿素价格有望回暖。

总结要点：尿素行情高度依赖供需平衡和宏观因素，2024年需关注需求释放和政策变化。