20250429-国金证券-中控技术-688777.SH-Q1业绩小幅承压_毛利率_三费率基本稳定_4页_962kb

公司2025年4月29日发布2025年第一季度财报，整体表现如下：

财务表现

1. 收入端：Q1营收1607亿元，同比下降75.5%，面临边际压力。存货同比减少105%，降幅连续3季度收窄；环比24年底增长50%，边际企稳回升。合同负债连续3季度降幅收窄，环比24年持平，边际企稳。
2. 利润端：综合毛利率为30.36%，同比微降0.67个百分点；归母净利润120亿元，同比下滑174.2%，扣非归母净利润7.721亿元，同比减少348.8%。主要因战略投入增加及货币资金减少导致利息收入下降。
3. 费用端：研发/销售/管理费用率分别为12.85%/10.81%/5.35%，同比分别上升10.2%/13.1%/-0.23%。费用率基本稳定，但研发与销售费用增长显著。

盈利预测与估值

• 预计2025~2027年营收分别为1027/1209/1382亿元，归母净利润分别为133/176/227亿元。
• 现价对应PE估值为283/213/166倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 国内/海外行业拓展不及预期；
• 下游行业固定资产支出增速回落；
• 现金流与利润波动风险。

公司基本情况

• 2023年营收86.2亿元，2024年增至91.39亿元；
• 2025年预计营收102.66亿元，增长率123.4%；
• 归母净利润2023年为11.02亿元，2024年增至11.17亿元，2025年预计13.29亿元；
• 每股收益从14.02元上升至14.13元，每股经营现金流净额为5.25亿元。
• 2025年总资产收益率为6.26%，EBIT增长至88.9亿元，经营性现金流净额为20.32亿元。

比率分析

• 2025年净利润率为129%，ROE（归属母公司）为11.76%，P/E估值166倍；
• 投资活动现金净流出196亿元，资本开支减少，固定资产周转天数下降。

投资评级

• 预计未来6-12个月涨幅：买入（15%以上），增持（5%-15%），中性（-5%-5%），减持（-5%以下）。
• 市场相关报告评分：100=买入，20=增持，30=中性，40=减持。

其他声明

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