深度报告-20250127-国盛证券-韦尔股份-603501.SH-24全年营收创新高_龙头迎接新周期_30页_3mb

韦尔股份（603501SH）2024年年报预告显示，全年营收达到2541-2581亿元，同比增长209%-228%，创下历史新高；归母净利润预计316-336亿元，同比增长468%-504%；扣非归母净利润预计297-317亿元，同比增长幅度惊人。公司高端手机和汽车CIS市场份额提升，推动业绩增长。

手机业务：公司推出大像素产品OV50H/50K和小像素产品OV50D/M，成功进军高端市场，2024年上半年手机CIS营收487亿元，同比增长79%。国产替代加速，市场份额持续提升。

汽车业务：受益于高阶智驾配置下沉，车载摄像头需求激增。公司推出中高端产品OX08D10，2024年上半年汽车CIS营收291亿元，同比增长53%。比亚迪等客户的带动是主要驱动力。

AI/AR眼镜业务：全球AI智能眼镜销量预计2025年达550万台，增长135%。公司提前布局LCOS面板和摄像头CIS，为AR眼镜终端需求增长做准备。

盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为2561亿、3107亿和3766亿元，同比增长218%、213%和212%。归母净利润预计326亿、422亿和563亿元，分别同比增长4859%、297%和333%。

当前股价对应2024-2026年PE分别为40、31和23倍。对比可比公司，给予“买入”评级。

风险：高端化推进不及预期、下游需求不及预期、贸易摩擦加剧、关键假设有误差。