20210620-东吴证券-金融行业周报_存款利率调整_头部银行受益_22页_1mb

金融行业周报（2021.06.15~2021.06.20）总结

核心内容概览

本周金融行业整体承压，但结构性机会仍存在。报告重点分析了银行、券商、保险三大板块的动态变化及未来发展趋势，并结合政策导向和市场数据，对行业进行了深度点评。

主要观点

1. 银行业

• 存款利率调整：银行大额存单等定期存款产品利率将下调，这是降低银行负债成本的重要举措。尽管可能影响吸储能力，但头部银行因客户黏性高、网点广泛，将更受益。
• 结构性存款：5月末大型银行与中小型银行结构性存款规模合计为6.35万亿元，较4月末下降2014.28亿元。个人端结构性存款降幅超过企业端，反映居民存款向权益市场转移的趋势。
• 贷款利率回升：一季度企业中长期贷款放量，推动银行信贷规模扩张和资产质量修复，贷款利率回升有助于银行净息差企稳，构成基本面核心拐点。
• 行业推荐：东吴金融推荐银行板块优先，建议关注【宁波银行】【招商银行】【中国财险】等个股。

2. 券商板块

• 估值低位：当前券商板块估值处于历史低位（6月18日PB为1.72倍，十年平均为1.92倍），具备估值修复潜力。
• 注册制影响：注册制深入推进，券商在IPO承销、衍生品业务及财富管理方面具备长期发展机遇。
• 头部券商优势：头部券商在投行项目储备、人才储备和员工效率方面更具优势，注册制全面推行将为其带来显著收入增长。

3. 保险板块

• 寿险承压：5月寿险负债端继续承压，主要受新旧重疾产品切换、代理人展业受阻、客户保险认知提升等因素影响。
• 财险回暖：车险综改对行业的负面影响整体好于预期，行业格局优化，龙头险企受益明显。非车险持续高增，尤其是健康险表现突出。
• 行业转型：保险行业面临转型瓶颈，差异化服务和产品是破局关键。太保通过差异化产品策略实现连续正增长。

关键信息

市场数据

• 本周上证指数下跌1.80%，金融指数下跌2.05%。
• 日均股基交易额为10295亿元，较上周环比下降2.38%，但同比上升6.40%。
• 两融余额为17400亿元，较月初上升0.26%，较年初上升54.70%。
• 基金申购赎比为1.17，较上周略有下降，显示市场情绪不稳定。
• 开户平均变化率为14.1%，较上周上升，但与去年同期相比有所下降。
• 10年期中债国债收益率为3.12%，较上周下降1bps；10年期美债收益率为1.45%，较上周下降2bps。
• SHIBOR利率有所上升，7天银行间质押式回购加权平均利率为2.21%，较上周上升10bps。

重点事件

• 央行结构性存款数据：结构性存款规模持续下降，反映市场资金流向变化，中小银行面临揽储压力。
• 陆家嘴论坛关键信息：
  • 潜在经济增长率放缓，需通过技术进步和改革应对。
  • 人口老龄化抑制通胀，绿色转型推动通胀。
  • 通胀短期上升，但长期是否持续存在分歧。
  • 利率水平整体合适，高于发达经济体但低于发展中经济体。
  • 推动直接融资比重提升，加强金融监管。
• 上市险企保费数据：
  • 寿险原保险保费收入同比增速整体放缓，部分企业出现负增长。
  • 财险业务中，车险降幅收窄，非车险持续高增，龙头险企优势凸显。

风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋近可能抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧的风险。

建议关注个股组合

• 银行：【宁波银行】【招商银行】
• 券商：【东方财富】【中金公司】
• 保险：【中国财险】【远东宏信】

行业趋势与展望

• 银行板块受益于信贷增长与净息差企稳，基本面改善。
• 券商板块估值修复空间大，注册制推动其长期发展。
• 保险板块需加快渠道转型，差异化服务是破局关键。

附录：行业相关动态

• 证监会发布五项金融行业标准：涵盖结算参与机构编码、信息披露规范、大数据平台测试指引等，推动行业数据标准化与监管效率提升。
• 《证券市场禁入规定》修订：明确禁入类型与适用规则，强化对市场行为的监管。
• 证券业协会发布经营业绩排名：2020年证券行业盈利能力增强，投行业务收入增长显著。
• 银保监会征求意见《大股东行为监管办法》：加强股东行为监管，防范金融风险。
• 上市公司公告：光大银行、南京银行、农业银行等发行绿色债券，东兴证券、国联证券等获得债券发行批准，中国平安减持H股等。

总结

本周金融行业整体承压，但结构性机会显现。银行板块受益于贷款放量、净息差企稳及存款利率下行带来的成本降低，券商板块因注册制推进及估值低位具备修复潜力，保险板块则面临转型压力，但龙头险企在车险综改中受益明显。报告建议关注银行、券商和保险板块，重点个股包括宁波银行、招商银行、东方财富、中金公司、中国财险等。同时，需警惕宏观经济不及预期、政策抑制创新及市场竞争加剧等风险。