20240607-开源证券-存款定价深度报告（一）_复盘_结构性存款压降与补息整改对标_24页_2mb

银行结构性存款压降与取消手工补息分析总结

该报告由开源证券发布，投资评级为“看好”，维持原判断。核心主题聚焦于银行在结构性存款压降和取消手工补息政策下的资负行为变化，分析其背景、过程、结果及市场展望。

背景分析
自2020年起，监管推动压降结构性存款和取消手工补息，旨在降低银行负债成本，应对市场利率下行。存款利率与市场利率背离易导致金融套利，银行面临资产收益下行和存款成本刚性双重压力。2024年一季度数据显示，商业银行净息差降至1.54%，远低于EPA考核线1.80%，促使政策进一步加强。

复盘与结果
压降结构性存款期间（2020年），银行负债端短期增发同业存单以缓解缺口，但长期需一般性存款支持。资产端因存款流失，银行增加备付金、压降同业资产，并被动赎回基金。总规模压降约438万亿元，存款平均成本率下降，但个人定期存款成本上升。取消手工补息后，2024年4月对公活期存款流失，结构性存款规模回升，国有行同业存单发行量同比多增。资产端资金融出收紧，基金赎回行为显现，同业存单利率震荡上行。

取消手工补息后展望
预计6月银行努力推动一般性存款增长，通过提高FTP、转化对公存款或理财回表方式补足缺口。资产端若存款流失加剧，银行可能卖出短债或赎回货基。基金投资者需关注存款稳定性弱的银行，如股份行。同业存单供需双强，利率预计平稳。供给端存款流失和到期规模大，需求端非银欠配压力增加。

投资建议与风险
分析师推荐存款稳定性高的银行，如邮储银行、招商银行、宁波银行，这些标的受益于净息差企稳。风险包括宏观经济增速不及预期导致信贷需求不足，以及存款流失超预期引发资产缩表和债券折价。监管政策继续施压，利好低负债成本银行。

总体而言，政策调整改善了银行经营，但需警惕流动性风险和宏观经济不确定性。报告强调数据驱动的分析，建议投资者关注流动性指标和存款结构变化。