20151109-开源证券-从技术路线看核电行业中的投资方向_装备制造能力增强_行业发展有前景_23页_1mb

核电行业投资分析总结

核电行业概述

核电行业是中国能源结构转型的重要组成部分，具有技术成熟、政策扶持和资金投入三大投资逻辑。根据《核电发展中长期发展规划（2012-2020）》，我国计划在2020年实现核电在运规模5800万千瓦，在建规模3000万千瓦，核电建设将进入稳定、安全、高效的发展期。

核电技术发展

1. 核能发电基本概念与原理

核能发电利用核反应堆中核裂变所释放的热能进行发电，其原理涉及链式裂变反应和热能传递系统，分为核岛和常规岛两大部分。核岛负责核反应和热能传递，常规岛负责将热能转化为电能。

2. 中国采用的技术

中国采用第三代核电技术，如AP1000和CAP1400，具有更高的安全性和经济性。CAP1400是基于AP1000引进、消化、吸收再创新形成的自主知识产权技术，其设计包含非能动安全体系，具备72小时后的补给能力，可抵御地震和外部水淹等极端灾害。

3. AP1000主要特点

AP1000采用非能动安全体系，如重力理论、自然循环和聚合反应，设计简练、易于操作，建设周期较短（最快36个月），建设成本和运营成本显著降低。

4. CAP1400设计的主要考虑

CAP1400在AP1000基础上进行自主创新，设计更完善，安全性和经济性均优于AP1000。其具备较高的市场竞争力，具备走出国门的条件。

核电产业链分析

1. 上游产业：核燃料与原材料

• 核燃料（铀矿）主要由几家大型公司垄断，利润率高。
• 原材料包括锆合金、核级钠、核石墨等，技术门槛高，生产公司较少。
• 主要上市公司有：升华拜克（600226）、东方锆业（002167）、兰太实业（600328）、方大炭素（600516）等。

2. 中游产业：核电设备制造

• 核反应堆技术主要由美欧掌握，但中国通过引进、消化、吸收、创新逐步掌握相关技术。
• 核电核心设备（如反应堆压力容器、蒸汽发生器、主泵等）制造环节技术壁垒高，利润率高。
• 主要上市公司包括：东方电气（600875）、上海电气（601727）、哈尔滨电气（HK1133）等。

3. 下游产业：核电站建设与运营

• 核电站建设及运营维护环节，政策倾向和市场需求推动盈利能力提升。
• 主要核电企业包括：中国核电（601985）等。

核电关键设备与供应商

1. 反应堆压力容器

• 中国一重是主要供应商，具备ASME认证，掌握核岛铸锻关键技术。

2. 蒸汽发生器

• 东方电气、上海电气、哈尔滨电气等公司具备制造能力，其中东方电气是主要供应商。

3. 主泵

• 上海电气KSB公司是AP1000主泵的供应商，具备湿绕组泵技术。

4. 爆破阀

• CAP1400爆破阀由大连大高阀门股份有限公司、四川省科学城海天实业总公司和上海核工程研究设计院联合研发，已实现工程样机试爆成功。

5. 常规岛设备

• CAP1400常规岛采用自主研发技术，由山东电力工程咨询院有限公司总承包，国核电力规划设计研究院设计，东方电气承担主设备研制任务。

投资机会分析

1. 投资方向

• 上游受垄断制约，中游和下游具备较高盈利能力，建议关注中游设备制造和下游核电企业。

2. 主要标的公司

核电类主要上市公司简介

• 中国核电：国内核电主要投资方，装机容量高，技术储备强。
• 东方电气：核岛设备核心供应商，市场占有率高，技术路线全面。
• 上海电气：大型装备制造企业，核电设备订单覆盖广泛。
• 东方锆业：核级锆材主要供应商，具备自主知识产权。
• 久立特材：U型管主要供应商，具备核电关键设备制造能力。
• 沃尔核材：核级电缆附件供应商，产品应用于核电站建设。
• 台海核电：国内唯一具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。
• 盾安环境：核电暖通设备主要供应商，具备相关行业标准制定能力。
• 应流股份：核安全一级泵阀类铸件供应商，CAP1400主泵泵壳研制成功。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

法律声明

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• 投资者应结合自身情况，考虑咨询独立投资顾问。

公司简介

• 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，注册资本13亿元，经营范围涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理等。

业务简介

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• 财务顾问：为上市公司并购重组提供专业服务。
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• 资产管理业务：为机构和个人投资者提供专业管理服务。
• 融资融券业务：提供信用融资服务。

营业部信息

• 营业部遍布全国，提供全面的金融服务支持。