20250423-东吴证券-科拓生物-300858.SZ-2024年报_25年一季报点评_益生菌业务稳健_25Q1收入亮眼_3页_734kb

科拓生物（300858）2024年报&25年一季报点评总结

核心内容概述

科拓生物（300858）在2024年及2025年第一季度的业绩表现呈现出一定的波动性，但整体仍保持增长态势。公司主要业务包括益生菌、复配食品添加剂及动植物微生态制剂，其中益生菌业务表现稳健，动植物微生态制剂业务在2025年第一季度实现大幅增长，而复配业务则在2024年承压，但预计2025年将逐步企稳。

主要观点

1. 2024年及2025Q1业绩表现

• 2024年公司营收为3.03亿元，同比增长1.19%；归母净利润为0.94亿元，同比增长0.94%。
• 2025年第一季度营收为0.78亿元，同比增长31.5%；归母净利润为0.2亿元，同比增长9.8%。
• 2024年全年业绩略低于预期，但2025Q1收入表现亮眼，显示出公司战略转型的初步成效。

2. 业务板块分析

• 益生菌业务：2024年收入2.3亿元，同比增长20.85%；收入占比提升至76.5%，成为公司主要盈利来源。预计2025年将继续保持稳健增长，同时拓展新客户。
• 复配食品添加剂业务：2024年收入0.39亿元，同比下降46%。受下游常温酸需求疲软影响，但随着基数降低和新客户开拓，预计2025年Q1收入降幅收窄。
• 动植物微生态制剂业务：2024年收入0.27亿元，同比增长8.3%。2025年Q1收入预计同比增长200%以上，成为增长亮点。

3. 盈利能力与成本控制

• 2024年公司毛利率提升3.7个百分点至58.25%，主要得益于高毛利益生菌业务占比提升。
• 2025年Q1毛利率同比下降4个百分点，主要受低毛利动植物微生态制剂业务放量拖累。
• 销售费用率有所上升，但管理费用率在2025年Q1有所下降，主要因股权激励费用增加影响2024年。

4. 财务预测与估值

• 公司预计2025-2027年收入分别为4.3/5.3/6.3亿元，同比增长分别为43.52%、22.80%、17.90%。
• 归母净利润预计为1.2/1.6/1.8亿元，同比增长分别为31.81%、24.68%、17.69%。
• 对应2025-2027年PE分别为30.55x、24.50x、20.82x，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

现金流量表概览

风险提示

• 客户类型集中风险
• 原材料价格波动风险
• 新客户开拓不及预期风险
• 食品质量和安全风险
• 行业竞争加剧影响盈利风险

战略转型与未来展望

公司正加速战略转型，推动“第二曲线”发展，三大业务板块（益生菌、复配、动植物微生态制剂）齐头并进，2025年收入有望加速增长。公司通过新工厂投产、产品线拓展和新客户开发，增强了市场竞争力和盈利潜力。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 核心逻辑：益生菌业务稳健增长，动植物微生态制剂业务放量，公司盈利能力逐步改善，估值合理，具备长期增长潜力。

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

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