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动力煤价格继续高位运行研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组于2021年9月17日发布，主要分析动力煤期货价格走势、现货市场情况以及供需和运费变化，为投资者提供行情回顾与展望。

行情回顾

• 主力合约ZC2201价格表现：

  • 开盘价：1053.2元/吨
  • 最高价：1076元/吨
  • 最低价：1032.2元/吨
  • 收盘价：1057.8元/吨
  • 涨跌幅：+0.44%
  • 成交量：72982手（较前一日减少39995手）
  • 持仓量：92344手（较前一日减少5640手）
  • 成交持仓比：从1.153下降至0.790，投机氛围小幅下降。

• 价格指数与现货价格：

  • 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。

• 基差与价差：

  • ZC2201合约基差扩大至422.2元/吨，仍高于往年同期水平。
  • 1-5价差由156.2元/吨上升至166.6元/吨，远高于往年同期水平。

供需面分析

• 港口库存：

  • 环渤海九港库存处于近两年低位。
  • 秦皇岛港库存小幅上升至387万吨。
  • 曹妃甸港库存小幅下降至260万吨。
  • 长江口煤炭库存处于低位。

• 电厂库存：

  • 沿海八省电厂煤炭库存远低于去年与前年同期水平。
  • 重点电厂煤炭库存可用天数仅在12天左右，补库压力较大。

运费情况

• 煤炭运费：
  • 当前煤炭运费数据表明运输成本对价格有一定支撑作用。

行情展望

利多因素

1. 期货价格深度贴水，存在上涨动力。
2. 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。
3. 陕西十四运召开，安检频繁，产地供应将有所收紧。

利空因素

1. 需求端以长协煤采购为主，刚需用户对价格敏感度较低。
2. 煤管票较为充足，供应端有保障。
3. 产能近5000万吨/年的露天煤矿在9月中旬陆续取得用地批复，未来供应有望增加。

主导逻辑

• 供应端：陕西十四运导致安检频繁，但保供政策加速落地，鄂尔多斯日均煤矿产量已恢复至210万吨左右，生产矿井数量与产量均较7、8月份有明显改善，后续仍有上升空间。
• 需求端：金九银十期间建材等行业用煤需求上升，但居民用电随着气温转冷将回落，南方电厂日耗预计有所下降。同时，9月中旬多地降水偏多，水电出力增强，对火电形成替代。
• 库存端：环渤海九港库存及电厂库存均处于低位，冬储拉运任务较重，补库压力显著。
• 综合判断：当前动力煤价格高位运行，建议投资者观望，关注政策面风险。

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