20180225-广发证券-钢铁行业周报_社会库存环比节前大升32.54_预计短期钢价稳中有升_19页_1mb

钢铁行业周报（2018年2月19日-2月23日）总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现稳中有升的趋势，钢材价格微幅上涨，主要钢材品种盈利全面上升。社会库存环比春节前大幅上升32.54%，但同比下降1.63%。供给端受到环保政策和限产影响，开工率仍处低位，而需求端随着春节后工地复工逐步回暖。国际钢市以涨为主，国内钢价与国际价差有所缩小。同时，行业面临出口压力、限产执行力度、宏观经济波动等风险。

主要观点

钢材价格

• 本周国内钢价综合指数为150.29，周环比上涨0.23%。
• 螺纹钢主力合约（1805）收盘价为3949元/吨，环比节前上涨1.39%。
• 螺纹钢期现货价差为-270元/吨，环比下跌31元/吨。
• 国内钢材价格整体温和上涨，预计短期内钢价将稳中有升。

原料市场

• 铁精粉均价与上周持平，为587.9元/吨。
• 青岛港进口矿均价上涨1.80%，为509.0元/吨。
• 唐山废钢价格微涨1.72%，为2360元/吨。
• 唐山普碳方坯价格微跌0.55%，为3590元/吨。
• 焦炭市场看涨情绪较强，部分焦企有望上调价格。
• 干散货海运市场涨幅明显，BDI指数上涨5.33%。

盈利情况

• 螺纹钢吨钢毛利为1198.93元/吨，环比上涨1.18%。
• 热轧吨钢毛利为1210.88元/吨，环比上涨0.36%。
• 冷轧吨钢毛利为1044.60元/吨，环比上涨0.10%。
• 主要钢材品种盈利全面上升，行业盈利韧性增强。

社会库存

• 截至2月23日，钢材社会库存为1617.73万吨，环比春节前（2月9日）大幅上升32.54%。
• 各主要钢材品种库存全面上升，其中线材上涨42.69%，螺纹钢上涨38.58%，中厚板上涨27.68%，热卷上涨20.27%，冷轧上涨7.20%。
• 库存上升反映市场需求尚未完全释放，但随着节后复工，预计需求将逐步复苏。

行业趋势

• 供需维持紧平衡，短期钢价预计稳中有升。
• 国内环保政策持续执行，北方限产政策对供给端形成压制。
• 国际钢价上涨，尤其是美国、日本和独联体市场，国内钢价与国际价差有所收窄。
• 钢铁行业去产能效果显著，优质产能集中度有望提高。

关键信息

重点公司推荐

• 宝钢股份：买入评级，股价10.50元，EPS（18E）1.12元，PE（18E）9.38倍。
• 方大特钢：买入评级，股价19.18元，EPS（18E）1.96元，PE（18E）9.79倍。
• 南钢股份：买入评级，股价5.64元，EPS（18E）0.93元，PE（18E）6.06倍。
• 鞍钢股份：买入评级，股价7.48元，EPS（18E）0.82元，PE（18E）9.13倍。
• 马钢股份：买入评级，股价4.29元，EPS（18E）0.48元，PE（18E）8.92倍。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑：可能影响整体需求。
• 钢材出口不及预期：受国际贸易摩擦影响。
• 限产执行力度低于市场预期：可能影响供给端收缩。
• 矿石巨头联合减产保价：可能推高原料成本。

数据来源与备注

• 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心、公司公告。
• 备注：除非特别说明，本报告数据均来自Mysteel。股价更新至2018年2月23日，PB利用最新股价除以2017Q3的BPS得到。

行业观点与投资建议

• 维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头及业绩确定性更高的公司。
• 关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。
• 本周钢材价格微幅上涨，预计短期钢价稳中有升，主要受需求复苏和供给收缩影响。

本周要闻回顾

1. 河北污染源普查：钢铁行业被列为普查重点。
2. 四川钢铁行业目标：2020年总产值达3500亿元。
3. 乌市米东区钢铁企业整改：19家钢铁铸造企业落后设备已拆除。
4. 严防地条钢复燃：多部门联合部署，防止地条钢死灰复燃。
5. 多省重大项目投资：投资规模逾万亿，有望支撑钢煤价格。

下周需关注的事件

1. 2月下旬全国粗钢产量：了解市场供需变化。
2. 2月下旬钢铁行业主要经营数据：评估行业运行状况。

行业研究小组信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券。
• 陈潇、雷文、刘洋：研究助理，分别来自中山大学、华中科技大学和清华大学。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：李莎，电话020-87574792，邮箱lisha@gf.com.cn
• 联系人：刘洋，电话021-87570852，邮箱gzly@gf.com.cn

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