20210729-国金证券-固定收益专题报告_上半年出口哪些领域在发力_下半年又有哪些看点__12页_1mb

报告摘要

上半年出口哪些领域在发力，下半年又有哪些看点？

核心内容

2021年上半年，中国出口金额达到1.5万亿美元，创历史同期新高，成为经济增长的重要引擎。尽管市场对下半年出口形势有所担忧，但报告认为出口机遇仍大于挑战，主要得益于中国稳定的供应链和产能替代效应。

主要观点

上半年出口强劲的逻辑主线：
- 全球经济处于修复进程，外需保持强劲，主要发达经济体景气指数持续扩张。
- 产能替代效应进一步强化，东南亚等新兴经济体受疫情冲击，供给能力受限，而中国则保持稳定。
出口增长的主要领域：
- 机电产品和机械设备：表现突出，两年复合增速分别为14.8%和14.3%。
- 传统制造业：家具、家电、纺服等保持良好增速，其中玩具出口增长显著。
- 汽车及零部件：出口增长强劲，上半年累计同比增速达43.5%，反映海外供应链紧张。
- 中间品出口：贱金属及制品、矿产品、化学工业及相关产品等中间品出口增长显著，6月两年平均增速达23.9%。
主要出口对象：
- 美国（16.67%）、欧盟（15.36%）、东盟（14.87%）、中国香港（10.33%）、拉丁美洲（6.61%）、日本（5.27%）、非洲（4.40%）为主要出口地区。
- 对美出口增速收敛，但对欧盟、东盟、拉丁美洲出口持续向好。
市场对下半年出口的担忧：
- 全球供应链修复可能削弱中国的替代效应。
- 制造业PMI新出口订单指数连续位于景气线下，显示出口订单减少。
- 海外服务消费复苏可能挤出商品需求，影响出口。
下半年出口的机遇：
- 中国疫情控制较好，产能恢复稳定，全球供应链脆弱。
- 新出口订单指数下滑可能受信息不对称和成本高企影响，而非供需缺口收敛。
- 出口商品结构变化，中间品和生产设备需求增加，增强出口后劲。
- 疫情反复常态化，新兴经济体产能恢复缓慢，中国出口红利仍将持续。