汽车行业深度研究：年报及一季报综述，板块复苏初显，关注乘用车、电驱动及一体化压铸成长性-20220512-天风证券-28页_572kb

报告摘要

汽车行业年报及一季报综述总结

核心内容

汽车板块在2022年年初受缺芯、原材料价格上涨及疫情反复影响出现回调，但自4月下旬起，随着疫情缓解及供应链恢复，板块开始复苏。分析师认为，当前估值已回归合理区间，性价比较高，具备中长期投资价值。

主要观点

行业复苏迹象初现：2022年4月末，汽车及零部件板块开始回升，复苏趋势明显。
乘用车表现突出：尽管面临缺芯和原材料上涨压力，乘用车销量和营收保持稳定增长，2021年销量同比增长6.62%，2022年一季度销量同比增长9.26%。
商用车受销量拖累：2021年及2022年一季度商用车销量和营收均下滑，主要受市场低迷影响。
新能源汽车渗透率提升：新能源汽车销量增长显著，2022年一季度新能源乘用车渗透率已达21.78%，显示市场对新能源车的强劲需求。
零部件板块表现强劲：2021年零部件板块营收和利润增长显著，电驱动、热管理、一体化压铸等子板块增长势头强劲。
估值回调提供机会：板块估值自年初宽幅震荡，一体化压铸、热管理、电驱动板块估值回调较大，性价比凸显。

关键信息

行业整体回顾

2022年一季度行业表现：
- 汽车板块营收同比下降5.46%，主要受疫情及商用车销量拖累。
- 乘用车板块营收逆势增长11.04%，主要受益于销量增长及成本控制。
- 2022年一季度乘用车销量达554万辆，同比增长9.26%。
2021年行业表现：
- 全年汽车产销量分别为2605.72万辆和2624.83万辆，同比增长3.52%和3.88%。
- 乘用车销量同比增长7.32%，新能源汽车销量达352.1万辆，渗透率13.41%。

板块表现

2021年营收及利润：
- 汽车板块全年营收31358.84亿元，同比增长9.33%。
- 乘用车板块营收13995.81亿元，同比增长15.17%，表现优于行业。
- 汽车零部件板块营收10180亿元，同比增长9.19%，归母净利润增长17.67%。
2022年一季度营收及利润：
- 汽车板块营收7450.94亿元，同比下降5.46%。
- 乘用车板块归母净利润增长30.04%，表现优于其他板块。
- 汽车零部件板块毛利率及净利率环比改善，盈利能力回升。

零部件热门板块

一体化压铸：
- 2021年营收增幅42.58%，2022年一季度营收增幅29.95%。
- 归母净利润增长24.29%和21.21%，受益于新能源及轻量化业务增长。
热管理：
- 2021年营收增幅39.01%，2022年一季度营收增幅30.14%。
- 归母净利润增长22.76%和13.41%，受益于新能源汽车市场扩张。
电驱动系统：
- 2021年营收增幅37.96%，2022年一季度营收增幅35.16%。
- 归母净利润增长140.78%和26.60%，受益于智能化和电动化趋势。
汽车内饰：
- 2021年营收体量最大，但增速较低，2022年一季度营收小幅增长。
汽车电子：
- 受缺芯影响，2021年及2022年一季度归母净利润均出现负增长。

重点关注公司

整车板块：
- 推荐：比亚迪、广汽集团、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、上汽集团。
- 关注：小康股份。
汽车智能化方向：
- 推荐：伯特利、经纬恒润（与电子联合覆盖）、德赛西威（与计算机联合覆盖）。
- 关注：华阳集团（与通信联合覆盖）、科博达、光庭信息（与计算机联合覆盖）。
新能源电驱动方向：
- 推荐：英博尔、欣锐科技。
- 关注：菱电电控（电子覆盖）、巨一科技。
一体化压铸及零部件：
- 推荐：拓普集团、广东鸿图、旭升股份、文灿股份、银轮股份、常熟汽饰、金固股份。
- 关注：爱柯迪、松原股份、继峰股份、中鼎股份、腾龙股份。

风险提示

行业景气度下行风险。
新能源汽车渗透率提升不及预期。
智能驾驶渗透率提升不及预期。
缺芯、疫情及原材料价格大幅上涨影响产量。
技术与产品迭代风险。

结论

汽车板块在2022年表现出复苏迹象，尤其是乘用车及新能源汽车市场。尽管短期内受原材料上涨和疫情扰动影响，但中长期来看，板块具备较高的投资价值。一体化压铸、热管理、电驱动等高成长性板块估值回调，具备性价比优势。建议重点关注比亚迪、广汽集团、长城汽车、长安汽车等整车企业，以及电驱动、一体化压铸等细分领域公司。

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