深度报告-20240308-上海证券-博俊科技-300926.SZ-主机厂客户带动冲压业务高增_布局一体化压铸成长可期_20页_1mb

博俊科技（买入）分析总结

核心内容概述

博俊科技是一家深耕汽车冲压业务的公司，通过向白车身总成转型，实现了业绩的快速增长。公司主要产品包括冲压零部件、车身模块化产品及一体化压铸产品，业务覆盖传统汽车和新能源汽车领域。分析师仇百良和李煦阳首次给予公司“买入”评级，预计2023-2025年公司分别实现归母净利润3.07亿元、4.43亿元、6.09亿元，对应市盈率分别为24.42X、16.97X、12.32X。

主要观点

• 业务转型：公司从冲压零部件业务向白车身总成业务转型，带动营收和利润大幅增长。
• 产能释放：重庆、常州工厂已投产，成都工厂预计2024年4月投产，未来产能持续释放将支撑业绩增长。
• 客户拓展：公司客户结构不断优化，主机厂客户营收占比持续提升，理想、吉利等为主要客户。
• 技术布局：公司布局热冲压成型和一体化压铸，推动汽车轻量化发展，提升产品附加值。
• 盈利预测：公司预计未来三年业绩持续增长，毛利率和净利率稳步提升。

关键信息

基本数据

• 最新收盘价：26.93元
• 12个月A股价格区间：18.06-37.14元
• 总股本：278.83百万股
• 无限售A股占比：91.76%
• 流通市值：68.90亿元

业务结构

• 冲压业务：公司主要营收来源，2023年前三季度营收17.01亿元，同比增长103.07%；归母净利润1.82亿元，同比增长125.21%。
• 白车身业务：营收和毛利占比显著提升，2022年营收5.40亿元，毛利1.10亿元；2023年预计营收18.00亿元，毛利5.00亿元。
• 一体化压铸：公司已采购2500T、3500T、4500T等压铸设备，布局一体化压铸，有助于实现汽车减重10%、提高生产效率、延长续航。

客户情况

• 2023年前三季度前五大客户中主机厂占四家，理想、吉利、比亚迪合计营收占比56%。
• 2022年公司前五大客户中，主机厂占46%。

产能与扩张

• 常州二期及河北工厂将于2024年第四季度投产。
• 重庆沙坪坝项目预计2025年第二季度投产。
• 公司在重庆、常州、成都等地建厂，布局一体化压铸和热冲压技术。

轻量化布局

• 热冲压提升车身防撞性能，抗拉强度可达1500MPa。
• 一体化压铸技术有助于汽车轻量化，特斯拉、蔚来、理想等车企已开始应用。

财务预测

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 客户相对集中风险
• 产品价格波动风险

结论

博俊科技凭借冲压业务转型和产能扩张，实现业绩高增长。公司积极布局一体化压铸和热冲压技术，顺应汽车轻量化趋势，有望打开新的成长空间。分析师首次给予“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。