20220718-中诚信国际-信用风险监测周报_20冠城01_兑付展期_深圳航空等主体等级被下调_18页_653kb

报告摘要

“20冠城01”兑付展期及债券市场动态总结

核心内容概述

本报告主要围绕“20冠城01”兑付展期事件，以及深圳航空、中化岩土等主体的信用评级调整，同时对债券流动性风险及隐含评级表现进行了监测与分析。

主要观点与关键信息

1. 债券兑付展期事件

冠城大通股份有限公司：
- “20冠城01”本金兑付时间由2022年7月14日调整为2022年9月30日前，利息已于2022年7月14日兑付。
- 展期间新增补偿利率4%，总利率为11%。
- 公司主营业务为房地产开发和电磁线业务，房地产收入占比超过五成，受市场影响显著。
- 2021年净利润大幅亏损超8亿元，债务压力大，短期有息债务规模达38.96亿元，货币资金覆盖率不足50%。
- 公司拟通过多种融资方式偿债，但面临较大不确定性。
武汉当代科技产业集团股份有限公司：
- “20当代01”年度利息展期1年，展期期间不另计息。
- 公司主要业务为医药、房地产和旅游景区运营，其中医药业务占营收70%以上。
- 2020年以来受疫情影响，营业收入持续下滑。
- 债务规模持续增长，截至2021年9月末有息债务达401.77亿元，短期债务175.57亿元。
- 公司已有5支债券违约，存续债券中有6支将于年内到期或进入回售，存在连环违约风险。

2. 信用评级调整

负面评级调整

深圳航空：
- 主体及“20深航空（疫情防控债）MTN001”债项信用等级由AAA下调为AA+，评级展望维持稳定。
- 受疫情影响，经营持续亏损，现金流大幅下降，短期偿债压力大。
- 资产负债率和总资本化比率均超过98%，财务杠杆水平高。
中化岩土：
- 评级展望由稳定调整为负面，主体信用等级维持AA。
- 2021年经营利润亏损较大，应收账款和合同资产合计占总资产62.82%，资金占用严重。
- 涉诉金额较大，对公司信用水平造成不利影响。
- “20中化岩土MTN001”债项信用等级维持AAA，因有全额无条件不可撤销的连带责任保证。

正面评级调整

靖江农商行：
- 主体及“19靖江农商双创债”债项信用等级由AA-上调至AA。
- 存贷款业务发展迅速，不良贷款率降至1%以下。
- 公司计划引入国有资本注资，增强资本实力。
招银和家系列ABS产品：
- 部分优先档评级上调，因资产池表现良好，违约率低，信用支持增强。
- 资产池分散性好，未触发监控指标。
21融腾4、21安顺1：
- 部分优先档评级上调，因资产池表现优于首次评级，信用支持提升。

3. 债券流动性风险监测

上周监测显示，有11家信用债发行人存在高流动性风险，涵盖建筑、有色金属、钢铁、化工、煤炭、汽车、信息技术、装备制造等多个行业。
具体包括：
- 深圳洪涛集团股份有限公司（建筑）
- 山东大业股份有限公司（钢铁）
- 宁波横河精密工业股份有限公司（化工）
- 蓝盾信息安全技术股份有限公司（信息技术）
- 浙江今飞凯达轮毂股份有限公司（汽车）
- 江苏鼎胜新能源材料股份有限公司（有色金属）
- 广东翔鹭钨业股份有限公司（有色金属）
- 上海全筑控股集团股份有限公司（建筑）
- 花王生态工程股份有限公司（建筑）
- 青岛天能重工股份有限公司（装备制造）
- 郑州煤炭工业(集团)有限责任公司（煤炭）

4. 债券隐含评级表现

隐含评级有较大变动的债券

83支个券隐含评级低于前一周，且低于外部评级超过3个子级。
包括：
- PR安岳01（A → A+）
- 19路劲01（A → A+）
- 21碧地01（BB- → BB）
- 19碧地02、20碧地01、20碧地02、20碧地03、21碧地04、21碧地03、21碧地01（B+ → BB-）
- 20大连万达MTN003（BB → BB+）
- 19东财03（A+ → AA-）
- 18丰都国资 MTN001（A+ → AA-）
- 21腾越建筑 MTN001、21腾越建筑 MTN002、21腾越建筑 MTN003、16腾越02、20腾越01、20腾越02（BBB- → BBB）
- PR筑经01（A → A+）
- PR韩城投（A- → A）
- 20攸养老（AA- → AA）
- 20佳源创盛 MTN001、20佳源创盛 MTN002、20佳源创盛 MTN003、20佳源创盛 MTN004（BBB+ → A-）
- 21中南01（CCC → B-）
- 16六盘水住投债（A- → A）
- 17绿城房产 MTN004（AA- → AA）
- 19绿城房产 MTN003（AA- → AA）
- 15绿城03（AA- → AA）
- 19绿城02（AA- → AA）
- G20内建1（AA- → AA）
- 21平安不动SCP002（AA- → AA）
- 22平安不动SCP001（AA- → AA）
- 17普洛斯洛华MTN001（AA- → AA）
- 21普洛斯MTN001（AA- → AA）
- 21GLP01（AA- → AA）
- 21GLP03（AA- → AA）
- 21GLP05（AA- → AA）
- PR兴开投（BBB → BBB+）
- 20兴安债（A- → A）
- 22陕西建工 SCP002（AA- → AA）
- 19复星高科 MTN002（A+ → AA-）
- 20复星高科 MTN003（A → A+）
- 20复星02（A → A+）
- 20复星03（A → A+）
- 20复星04（A → A+）
- 21唐控01（A → A+）
- 21唐控03（A → A+）
- 22北辰科技 CP002（A → A+）
- 22北辰科技 CP003（A → A+）
- 19北辰科技 MTN001（A → A+）
- 21北辰科技 MTN002（A → A+）
- 20津资01（A- → A）
- 19津投17（AA- → AA）
- 20津投02（A+ → AA-）
- 17六盘水住投债（A- → A）
- 19六盘水住投债（A- → A）
- 17六盘水住投债（A- → A）
- 17六盘水住投债（A- → A）
- 17六盘水住投债（A- → A）
- 17六盘水住投债（A- → A）

隐含评级低于外部评级超过4个子级的债券

共653支个券，涉及197家主体。
包括：
- 奥园集团有限公司（13个子级）
- 碧桂园地产集团有限公司（17个子级）
- 金科地产集团股份有限公司（17个子级）
- 融创房地产集团有限公司（17个子级）
- 融侨集团股份有限公司（16个子级）
- 融信(福建)投资集团有限公司（17个子级）
- 厦门中骏集团有限公司（16个子级）
- 上海复星高科技(集团)有限公司（5个子级）
- 上海世茂建设有限公司（16个子级）
- 深圳市龙光控股有限公司（17个子级）
- 上海世茂股份有限公司（17个子级）
- 上海宝龙实业发展(集团)有限公司（17个子级）
- 广州合景控股集团有限公司（17个子级）
- 广州市时代控股集团有限公司（17个子级）
- 融信(福建)投资集团有限公司（17个子级）
- 厦门中骏集团有限公司（16个子级）
- 厦门中骏集团有限公司（11个子级）
- 上海复星高科技(集团)有限公司（5个子级）
- 上海世茂建设有限公司（16个子级）
- 深圳市龙光控股有限公司（17个子级）
- 上海世茂股份有限公司（17个子级）
- 上海宝龙实业发展(集团)有限公司（17个子级）
- 广州合景控股集团有限公司（17个子级）
- 广州市时代控股集团有限公司（17个子级）
- 融信(福建)投资集团有限公司（17个子级）
- 厦门中骏集团有限公司（16个子级）
- 厦门中骏集团有限公司（11个子级）
- 融信(福建)投资集团有限公司（17个子级）
- 厦门中骏集团有限公司（16个子级）
- 厦门中骏集团有限公司（11个子级）
- 上海复星高科技(集团)有限公司（5个子级）
- 上海世茂建设有限公司（16个子级）
- 深圳市龙光控股有限公司（17个子级）
- 上海世茂股份有限公司（17个子级）
- 上海宝龙实业发展(集团)有限公司（17个子级）
- 广州合景控股集团有限公司（17个子级）
- 广州市时代控股集团有限公司（17个子级）
- 融信(福建)投资集团有限公司（17个子级）
- 厦门中骏集团有限公司（16个子级）
- 厦门中骏集团有限公司（11个子级）
- 融信(福建)投资集团有限公司（17个子级）
- 厦门中骏集团有限公司（16个子级）
- 厦门中骏集团有限公司（11个子级）
- 融信(福建)投资集团有限公司（17个子级）
- 厦门中骏集团有限公司（16个子级）
- 厦门中骏集团有限公司（11个子级）

总结

本报告重点分析了“20冠城01”兑付展期事件，指出冠城大通和武汉当代科技因经营压力、债务负担和流动性风险面临较大挑战。同时，深圳航空和中化岩土的信用等级下调，反映出其财务状况恶化。而靖江农商行、招银和家系列ABS产品、21融腾4、21安顺1等则因良好经营表现和资产池质量提升，获得信用评级上调。此外，市场整体流动性风险较高，部分债券隐含评级显著低于外部评级，需警惕信用风险。

展开完整摘要