20230327-中诚信国际-信用风险监测周报_19南通三建MTN001_本息兑付展期_洛阳国宏相关债项等级上调_18页_661kb

债券市场周报总结

核心内容

本周债券市场重点关注了多个发行人的负面信息、评级调整及债券流动性风险。主要涉及房地产、建筑、金融、基础设施投融资等行业，部分企业因行业下行、债务压力、流动性紧张等原因面临债券展期或违约风险，同时也有部分企业因获得担保或经营改善而获得信用等级上调。

主要观点

1. 债券发行人负面信息

• 江苏南通三建集团股份有限公司：

  • “19南通三建MTN001”本息兑付再次展期，展期至2024年3月22日，计息利率仍为7.5%。
  • 公司受房地产行业景气度下降影响，营业收入持续下滑，且客户集中度高，主要为恒大集团。
  • 截至2022年9月末，公司有息债务规模超过85亿元，非受限货币资金不足4亿元，短期偿债压力较大。

• 重庆市中科控股有限公司：

  • “17中科02”本息兑付方案调整，展期至2024年9月25日。
  • 公司经营状况不佳，净利润持续亏损，现金流紧张，非受限货币资金对短期有息债务覆盖率仅为6%。
  • 已终止外部评级，此前评级被下调至BB+，且存在银行贷款逾期等负面消息。

• 融侨集团股份有限公司：

  • “20融侨F1”本息兑付展期至2024年3月26日。
  • 公司受房地产行业政策收紧影响，拿地规模收缩，债务规模较大，短期偿债压力突出。
  • 存续债券中4支将于1年内到期或进入回售，存在一定不能按期兑付风险。

2. 正面评级行动信息

• 洛阳国宏投资控股集团有限公司：
  • 因宁德时代提供连带责任保证担保，相关债券信用等级由AA调升至AAA。
  • 宁德时代作为全球领先的新能源企业，担保能力极强，有效缓解了洛阳国宏的偿债压力。

3. 债券流动性风险监测

• 上周有38家信用债发行人被列为高流动性风险主体，涵盖多个行业，包括基础设施投融资、电子、公用事业、化工、建筑等。
• 其中，基础设施投融资企业占比最高，为9家，其次是化工（5家）和有色金属（6家）。

4. 债券隐含评级表现

• 隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的个券共26支，涉及主体17家。
• 截至2023年3月23日，隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的个券共758支，涉及主体208家。

关键信息

1. 债券展期与违约

• 多家房地产企业如南通三建、中科控股、融侨集团等因流动性问题，多次展期债券本息。
• “18中融新大MTN001”本息兑付违约，正邦科技及相关债项被下调。

2. 评级调整

• 本周无负面评级行动。
• 正面评级行动主要集中在洛阳国宏相关债券，因获得宁德时代担保而上调至AAA。

3. 流动性风险

• 高流动性风险主体包括多家地方国有及民营公司，主要集中在房地产、基础设施投融资、化工等行业。
• 部分公司如中科控股、融侨集团因现金流紧张、债务规模大、经营状况不佳，面临较大的偿债压力。

4. 隐含评级与外部评级差异

• 隐含评级低于外部评级4个子级以上的债券数量较多，反映出部分发行人信用状况恶化。
• 例如，“17中科02”隐含评级低于外部评级5个子级，“20中天金融MTN002”隐含评级低于外部评级15个子级。

行业分布

后续关注重点

• 南通三建：关注其经营恢复情况及剩余债务偿付情况。
• 中科控股：关注“17中科02”的分期兑付安排及融资情况。
• 融侨集团：关注其流动性状况及剩余债券兑付风险。
• 洛阳国宏：关注其获得担保后信用状况是否持续改善。
• 其他高流动性风险企业：如重庆龙湖、贵州贵安发展集团、云南水发集团等，需持续跟踪其债务偿还能力及信用状况变化。