20220801-太平洋-7月PMI数据点评_制造业产需双弱_经济修复放缓_6页_900kb

2022年8月1日 债券点评报告总结

核心内容

本报告主要分析了2022年7月中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数及综合PMI产出指数的数据变化，探讨了其背后的原因及对经济和债券市场的影响。

主要观点

1. 7月PMI数据阶段性回落

• 7月制造业PMI指数为 49.0%，较上月下降1.2个百分点，降至临界点以下，表明制造业活动收缩。
• 非制造业商务活动指数为 53.8%，较上月下降0.9个百分点，但仍位于临界点之上。
• 综合PMI产出指数为 52.5%，高于上月1.6个百分点，显示经济修复速度放缓。

2. 大中小型企业景气度均下滑

• 大型企业PMI为 49.8%，较上月下降0.4个百分点；
• 中型企业PMI为 48.5%，较上月下降2.8个百分点；
• 小型企业PMI为 47.9%，较上月下降0.7个百分点；
• 小型企业景气度低于大型企业，显示中小企业抗风险能力较弱，需加强政策扶持。

3. 产需两端同步减弱

• 生产指数为 49.8%，新订单指数为 48.5%，均降至收缩区间；
• 外部需求收缩，新出口订单指数回落2.1个百分点至 47.4%；
• 高温天气和疫情反复影响了工业生产进程，供应商交货时间指数下降1.2个百分点至 50.1%。

4. 价格指数大幅下降，企业成本压力减轻

• 原材料购进价格指数为 40.4%，较上月下降11.6个百分点；
• 出厂价格指数为 40.1%，连续三个月位于临界点以下；
• 原材料与出厂价格差值缩小至0.3个百分点，企业成本压力减轻，盈利空间扩大。

5. 库存继续去化，采购意愿下降

• 产成品库存指数为 48.0%，原材料库存指数为 47.9%，均较上月有所回落；
• 企业处于去库存阶段，且因需求不足，原材料采购意愿减弱。

6. 企业用工保持稳定，但市场预期回落

• 制造业从业人员指数为 48.6%，非制造业为 46.7%，企业用工景气度稳定；
• 生产经营活动预期指数回落3.2个百分点至 52%，为2020年2月以来新低，显示企业家信心受挫。

关键信息

• 7月PMI数据反映经济修复动能减弱，制造业活动收缩。
• 中小企业受冲击较大，需政策支持以稳定就业。
• 外部需求收缩、疫情反复、高温天气是主要拖累因素。
• 大宗商品价格持续下降，企业成本压力减轻，盈利空间扩大。
• 库存去化持续，采购意愿下降，显示市场需求疲软。
• 市场预期悲观，生产经营信心不足。

债券市场展望

• 预计 8月债市将维持震荡格局，7月PMI数据公布后可能出现1-2天下行。
• 后续需关注 疫情动态、地产政策落地及经济修复情况。

风险提示

• 国内疫情扩散加剧；
• 地缘政治危机持续发酵；
• 货币调控力度超预期。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在 15% 以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间。

研究院信息

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