20220801-农银国际证券-经济透视_中国7月官方PMI放缓或带来货币政策放松_3页_452kb

中国7月PMI数据与经济展望总结

核心内容概述

2022年7月中国官方制造业采购经理指数（PMI）为49.0，较6月下降1.2个百分点，低于市场预期的50.3，且位于临界点以下，表明制造业活动处于收缩状态。非制造业商务活动指数为53.8，环比下降0.9个百分点，略低于预期，显示非制造业景气度有所放缓。综合PMI产出指数为52.5，环比下降1.6个百分点，整体经济景气水平回落，恢复基础仍需加强。

主要观点

• 制造业PMI回落原因：

  • 7月为传统生产淡季；
  • 内外需求疲弱；
  • 房地产断供事件对市场信心造成影响；
  • 上游企业因原材料价格回落而生产放缓。

• 非制造业PMI放缓原因：

  • 新冠疫情散点爆发影响服务业；
  • 房地产行业持续疲软。

• 建筑业PMI回升：

  • 7月建筑业商务活动指数为59.2，环比上升2.6个百分点，显示基建投资加快带动了该行业景气度提升。

• 价格指数大幅回落：

  • 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为40.4和40.1，环比分别下降11.6和6.2个百分点，表明PPI通胀处于下行通道。
  • 价格回落对上游企业盈利造成冲击，但有利于中小游企业盈利增长。

• 进出口指数疲软：

  • 新出口订单指数和进口指数分别为47.4和46.9，均低于临界点，显示内外需求疲弱。

• 企业规模表现：

  • 大型企业PMI为49.8，中型企业为48.5，小型企业为47.9，均低于临界点，显示整体企业信心不足。

关键信息

• 政策应对：

  • 国务院总理李克强在7月29日的常务会议上提出扩大内需的措施，包括推动有效投资、增加消费等；
  • 政策方向包括放宽购车资格、延续新能源汽车购置税减免、对绿色智能家电适度补贴、落实服务业扶持政策等。

• 货币政策预期：

  • 由于PPI通胀下行和经济增长动力不足，预计未来数月人民银行将继续维持偏宽松的货币政策；
  • 下半年存在降息及降准的可能性。

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