> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 歌尔股份（002241.SZ）总结 ## 核心内容 歌尔股份（002241.SZ）在2026年上半年实现了营收400.46亿元，同比增长6.65%，归母净利润14.66亿元，同比增长3.46%。其中，2026年第二季度营收213.88亿元，同比增长0.67%，归母净利润9.63亿元，同比增长1.57%，环比增长91.42%。公司整体表现稳健，尤其是在AI智能眼镜、智能可穿戴设备和智能家居等智能硬件业务领域，以及精密零组件业务中，均展现出良好的增长态势。 ## 主要观点 - **AI+AR硬件增长潜力大**：AI智能眼镜市场在2026年第二季度销量达348万台，同比增长近200%，主要由Meta推动。预计全年销量有望达到1500万台，其中Meta预计贡献超1000-1200万台。歌尔股份在该领域具备稳固的客户关系和量产能力，同时通过整合上海奥来和投资康耐特光学，强化了上游光学布局，有望深度受益于AI智能眼镜及AR设备的快速发展。 - **XR光学技术优势显著**：公司在衍射光波导技术方面具备领先优势，产品结构持续优化，毛利率和净利率稳步提升，体现了公司在光学显示系统方面的技术实力和市场竞争力。 - **智能声学整机业务盈利改善**：2026年上半年，智能声学整机业务营收113.12亿元，同比增长35.9%，毛利率9.7%，环比提升，显示出公司对产品结构的持续优化和提质增效的成效。 - **精密零组件业务稳步增长**：2026年上半年精密零组件业务收入为77.59亿元，同比增长2.0%。与AI语音交互相关的声学传感器等产品技术升级，带动高性能传感器市场扩大，公司相关业务营收规模稳步增长。 - **盈利预测与投资建议**：公司预计2026-2028年营业收入分别为1012亿元、1165亿元、1404亿元，同比增长5%、15%、21%；归母净利润分别为35亿元、46亿元、60亿元，同比增长-11%、+30%、+31%。当前股价对应2026-2028年PE分别为24X、18X、14X，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营收与利润**：2026年上半年营收400.46亿元，同比增长6.65%；归母净利润14.66亿元，同比增长3.46%；扣非归母净利润11.16亿元，同比增长7.96%。 - **毛利率与净利率**：2026年上半年毛利率14.52%，同比增长1.05pcts；净利率3.72%。 - **季度增长**：2026年第二季度营收同比增长0.67%，归母净利润环比增长91.42%。 ### 业务板块发展 - **智能硬件业务**：营收198.93亿元，同比下滑2.20%，但AI智能眼镜等细分产品线业务稳健发展。 - **智能声学整机业务**：营收113.12亿元，同比增长35.9%，毛利率9.7%，盈利能力显著提升。 - **精密零组件业务**：营收77.59亿元，同比增长2.0%，与AI语音交互相关的声学传感器等产品技术升级，带动业务增长。 ### 未来展望 - **市场预测**：IDC预计2029年全球AR设备出货量将达940万台，2026-2029年CAGR为57.6%，显示AR市场巨大增长潜力。 - **技术布局**：公司持续加强光学技术布局，通过整合和投资强化供应链，提升在AI+AR领域的竞争力。 ### 财务指标趋势 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 101.0 | 96.6 | 101.2 | 116.5 | 140.4 | | 归母净利润(亿元) | 25.9 | 38.3 | 33.8 | 44.4 | 57.9 | | EPS(元/股) | 0.75 | 1.11 | 0.99 | 1.29 | 1.69 | | P/E(倍) | 31.3 | 21.2 | 23.7 | 18.2 | 13.9 | | P/B(倍) | 2.5 | 2.3 | 2.2 | 2.0 | 1.8 | ### 风险提示 - 下游需求不及预期 - VR/MR/AR及AI眼镜进展不及预期 - 行业竞争加剧 ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **估值**：当前股价对应2026-2028年PE分别为24X、18X、14X，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的预期较为乐观。 ## 股票信息 - **行业**：消费电子 - **总市值**：83,407.33亿元 - **总股本**：3,552.27百万股 - **自由流通股占比**：88.55% - **30日日均成交量**：90.54百万股 ## 估值比率 | 比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 31.3 | 21.2 | 23.7 | 18.2 | 13.9 | | P/B | 2.5 | 2.3 | 2.2 | 2.0 | 1.8 | | EV/EBITDA | 12.3 | 16.1 | 9.4 | 8.2 | 6.7 | ## 分析师信息 - **佘凌星**：分析师，执业证书编号S0680525010004，邮箱shelingxing1@gszq.com - **钟琳**：分析师，执业证书编号S0680525010003，邮箱zhonglin1@gszq.com - **章旷怡**：研究助理，执业证书编号S0680124120004，邮箱zhangkuangyi@gszq.com