20160214-招商证券-通信行业一周谈（2016年第6周）：回归技术核心竞争力_1mb

报告摘要

2016年2月14日，通信行业（申万）指数上涨2.35%，在28个申万一级子行业中涨幅排名第十九。沪深300指数上涨0.60%，通信板块年初至今累计下跌25.34%。当前通信行业动态PE为46.24倍，处于过去两年底部区间（最低为46倍，最高113倍）。

市场环境与估值压力：在美股纳指下跌的背景下，A股估值面临下移压力，同时需警惕“杀估值”之后的“杀业绩”过程。市场正在向技术核心竞争力和真成长回归。
行业增长与核心技术：全球网络安全行业高景气，美国网络安全预算增长35%至190亿美元，验证了行业持续发展。中国网络安全产业将向美国看齐，未来千亿市值企业可能诞生。
重点推荐公司：公司具备核心技术竞争力和成长潜力，重点推荐金信诺、烽火通信、东土科技、海能达、航天发展；建议关注国睿科技、梅泰诺、中兴通讯、亨通光电、键桥通讯、华讯方舟、菲利华。
行业动态与公告：杰赛科技拟注入5家电科系公司，推进集团整合；海能达发布第二期员工持股计划，进一步释放发展信心；中兴通讯与金华电信合作部署SDN IPRAN；高通发布1G网速芯片，思科收购物联网公司Jasper。
财务表现与估值：2015年通信行业净利润约65.2亿元，同比增长24.4%，但低于Wind一致预期37%的增长。行业业绩增长主要依赖外延并购，需警惕“杀业绩”风险。重点公司如金信诺、海能达、烽火通信等具备较高的成长性和估值优势。

公司名称	股价（元）	14EPS（元）	15EPS（元）	16EPS（元）	15PE	16PE	PB	评级
金信诺	25.8	0.20	0.39	0.73	66	35	14	强烈推荐-A
海能达	9.7	0.03	0.16	0.30	61	32	7	强烈推荐-A
国睿科技	54.3	0.57	0.86	1.12	63	48	14	强烈推荐-A
烽火通信	21.7	0.52	0.72	0.95	30	23	4	强烈推荐-A
东土科技	15.9	0.04	0.18	0.35	88	45	17	强烈推荐-A

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数