20200831-申港证券-电子行业研究周报_新能源汽车回暖带动功率器件需求提升_12页_1mb

新能源汽车回暖带动功率器件需求提升总结

核心内容

新能源汽车市场回暖带动了功率器件需求的显著提升，尤其是IGBT和MOSFET等半导体功率器件，成为行业增长的核心驱动力。随着新能源汽车销量的回升，功率半导体的价值量和成本显著增加，预计未来全球新能源乘用车销量将实现快速增长，进一步推动功率器件市场扩张。

主要观点

• 新能源汽车销量回暖：2020年7月，特斯拉Model3和比亚迪新能源汽车销量均实现增长，新能源汽车销量增速由负转正，结束了连续12个月的负增长。
• 全球新能源汽车市场增长：2019年全球新能源乘用车销量为221万辆，渗透率约为2.5%；预计到2025年，销量将突破1150万辆，年均复合增速达32%。
• 功率半导体需求提升：新能源汽车对功率半导体的需求远高于传统燃油车，纯电动车功率半导体成本约为传统燃油车的5倍。
• 功率器件市场规模扩大：2019年全球功率器件市场规模为403亿美元，预计2021年将增长至441亿美元。
• IGBT需求激增：作为电力电子装置的核心，IGBT在新能源汽车、轨道交通、智能电网等领域需求大幅增长。2018年国内IGBT市场规模达261.9亿元，同比增长97.66%。
• 投资建议：建议关注新能源汽车、轨道交通及智能电网等细分领域龙头企业，推荐组合包括赛腾股份、闻泰科技、华润微、三安光电、兆易创新，各占20%。

关键信息

新能源汽车销量与市场渗透率

• 2020年7月，特斯拉Model3销量达1.1万辆，比亚迪新能源汽车销量达0.9万辆，环比增长9.0%。
• 2019年全球新能源乘用车销量为221万辆，预计2025年将达1150万辆，年均复合增速为32%。

功率半导体成本与需求

• 传统燃油车功率半导体成本约71美元，纯电动车功率半导体成本可达350美元，是传统燃油车的5倍。
• 不同混合动力车型的功率半导体成本依次为：MHEV约90美元，FHEV/PHEV约305美元，BEV约350美元。

全球功率器件市场

• 2019年全球功率器件市场规模达403亿美元，预计2021年将达441亿美元。
• MOSFET与IGBT是未来增长最快的功率器件类型，IGBT被广泛应用于轨道交通、智能电网、航空航天等领域。

国内IGBT市场

• 2018年国内IGBT市场规模达261.9亿元，同比增长97.66%。
• 国内IGBT需求持续增长，主要受新能源汽车、轨道交通、智能电网等行业发展推动。

行业表现

• 电子板块表现：2020年8月24日至30日，申万电子指数上涨1.14%，位列申万28个一级行业第11位。
• 电子板块估值：TTM市盈率为59.7倍，位列申万28个一级行业第4位。
• 个股表现：本周涨幅前五的股票为格林达、奥海科技、易德龙、英唐智控、金龙机电；跌幅前五的股票为联创光电、超华科技、寒武纪、龙腾光电、杰美特。

行业新闻

半导体行业

• 台积电技术进展：3纳米制程芯片预计于2022年下半年量产，5纳米已加速量产。
• 深圳集成电路产业：2019年深圳集成电路产业年营收超1400亿元，设计产业同比增长超50%。
• 铠侠上市计划：铠侠计划在东京证券交易所上市，估值约200亿美元。
• 华为OLED驱动芯片进展：华为手机OLED驱动芯片进入流片阶段，预计2020年开始量产。

消费电子行业

• NAND Flash市场：2020年第二季度NAND Flash营收季增6.5%，主要受益于远程服务与云端需求。
• 三星MiniLED电视计划：计划于2021年生产200万台MiniLED电视。
• 华为电视元件订单减少：因芯片缺货，华为削减30%-40%的电视元件订单。
• GPU市场动态：NVIDIA独显市场份额达80%，Q2季度出货量增长17.8%。
• DRAM资本支出减少：三星、SK海力士和美光预计今年DRAM资本支出继续下滑，其中三星降幅最大，为21%。

重点公司动态

• 汉威科技：调整定增方案，募资增至10.09亿元，加码传感器及物联网产业。
• 兆易创新：对上海思立微增资1亿元，用于14nm工艺嵌入式异构AI推理信号处理器芯片研发。
• 英唐智控：收购先锋微技术获得日本政府批准，光刻机可用于模拟芯片制造。
• TCL科技：上半年净利润12.1亿元，收购苏州三星8.5代线，拟发行ABS产品总额不超过20亿元。
• 京东方：上半年营收608.67亿元，同比增长10.59%，显示器件出货量保持全球第一。
• 北方华创：上半年净利润1.84亿元，同比增长43.18%，设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果。

风险提示

• 下游需求低于预期
• 行业发展低于预期
• 疫情影响大于预期

额外信息

• 分析师承诺：本报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，与分析师薪酬无直接关系。

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

• 行业评级体系：

  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 市场基准指数：沪深300指数

投资建议

• 推荐组合：赛腾股份、闻泰科技、华润微、三安光电、兆易创新，各占20%。

评级

• 行业评级：增持（维持）