20260208-国金证券-A股策略周报_高切低与简单题_10页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告由国金证券策略组发布，分析师包括牟一凌、吴晓明和吴慧敏，主要分析了全球及中国市场在AI产业周期背景下所经历的风险再平衡和风格切换现象。报告指出，当前全球市场正从“Risk-on”向“Risk-off”转变，AI技术的快速进步与部分科技公司业绩不及预期，导致成长股受挫，价值股受益。同时，中国A股市场也出现了明显的风格切换，内需资产表现优于外需相关资产，但这种切换并非简单的避险行为，而是基于内外需的协同修复。

主要观点

全球市场风格切换：AI技术的快速发展引发市场对技术颠覆性的担忧，导致成长股抛售，价值股受青睐。制造业和实物资产板块因AI难以替代而获得资金流入。
AI产业周期进入第二阶段：资本市场对AI的追捧进入回归技术基本面的阶段，市场波动加剧，行业分化明显，部分行业可能面临调整。
中国市场的风格切换：A股市场风格切换与全球市场共振，但内外需并未对立，而是协同修复。出口企业资金回流，内需消费与金融板块具备高赔率。
配置建议：建议关注实物资产的重估、中国设备出口链、国内制造业底部反转品种、消费回升通道及非银金融。

关键信息

全球市场表现

风险偏好下降：加密货币市场下跌，美国国债收益率下行，市场避险情绪上升。
风格切换：成长股向价值股转移，制造业与实物资产板块表现突出。
科技股表现分化：AMD、ARM、高通等公司业绩指引低于预期，引发市场抛售；而谷歌、亚马逊等科技巨头资本开支超预期，表现较好。

中国资产表现

内外需协同修复：出口数据强劲，如韩国1月出口同比增长33.9%，中国港口集装箱吞吐量达24年同期新高，挖掘机外销数据亮眼。
内需改善信号：茅台批价企稳，消费数据季节性回暖，显示内需有修复迹象。
配置方向：推荐实物资产（原油、铜、铝、锂等）、中国设备出口链（电网设备、储能、工程机械等）、国内制造业底部反转品种（石油化工、农药等）、消费回升通道（航空、免税、酒店等）及非银金融。