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高位题材回撤，股市切向低位

核心内容概览

本周全球股市以美元计价整体下跌，MSCI全球指数下跌0.14%，其中新兴市场和前沿市场表现较差。中国权益市场也出现下跌，中概股跌幅最大，A股市场日均成交额环比大幅缩量。市场资金开始向低位板块如食品饮料、银行等转移，反映出市场情绪的转变。

主要观点与关键信息

一周市场行情

• 全球股市：

  • MSCI全球指数周跌幅为0.14%，发达市场微涨0.03%，新兴市场下跌1.42%，前沿市场下跌1.77%。
  • 印度股市上涨3.08%，表现优于全球市场；韩国股市下跌5.06%，为全球表现最差。

• 中国股市：

  • A股市场整体下跌，中概股>A股>港股。
  • 沪深三市日均成交额为24069亿元，环比上周缩量6567亿元。
  • A股宽基指数多数下跌，微盘股指数上涨2.35%，科创50指数下跌5.76%。
  • 本周A股中信一级行业中有15个上涨，15个下跌，食品饮料行业涨幅最大（+4.44%），有色金属行业跌幅最大（-8.46%）。

• 利率与汇率：

  • 10年期国债收益率下行，1年期收益率上行，利差缩小。
  • 美元指数为97.6，离岸人民币汇率为6.92。

• ETF资金流向：

  • 跟踪沪深300的ETF份额减少11亿份。
  • 跟踪中证500的ETF份额减少15.8亿份。
  • 跟踪中证1000的ETF份额减少14亿份。
  • 跟踪中证A500的ETF份额增加2亿份。

下周观点

• 本周A股继续回撤，资金转向低位板块。
• 市场情绪在去年末高涨，但当前市场缺乏实质性的主线支撑，多数上涨为资金炒作。
• 春节前后“春季躁动”可能延续，但短期内市场缩量，资金持币过节情绪浓厚，行情或有限。
• 建议投资者关注长期配置，而非短线题材，理性看待A股市场空间。

风险提示

• 经济基本面修复不及预期。
• 海外地缘风险加剧。

一周重点事件

• 02月02日：中共中央、国务院批准《现代化首都都市圈空间协同规划（2023-2035年）》，推动京津冀城市群发展。
• 02月04日：国家主席习近平与美国总统特朗普通电话，强调中美关系中台湾问题的重要性。
• 02月06日：国常会提出在基础设施、城市更新等领域推动重大项目，支持“十五五”规划实施。

指数估值与盈利预测

• 宽基指数估值：

  • 沪深300 PE为14.04，处于八年分位的78.29%。
  • 中证500 PE为36.90，八年分位为95.79%。
  • 中证1000 PE为49.11，八年分位为89.64%。
  • 沪深300 PB为1.48，八年分位为57.08%。

• 盈利预测：

  • 沪深300 2025年盈利增速调低至8.23%，2026年调高至9.79%。
  • 中证500 2025年盈利增速调低至25.24%，2026年调高至23.33%。
  • 中证1000 2025年盈利增速调低至26.84%，2026年调低至23.73%。

流动性与资金流向

• 交易型资金：

  • 北向资金日均成交额减少692亿元。
  • 融资余额减少581亿元，反映市场短期资金情绪偏谨慎。

• ETF资金：

  • 跟踪沪深300、中证500、中证1000的ETF份额均有所减少，显示投资者情绪趋于保守。

国内宏观高频数据

• 供给端：

  • 轮胎开工率年后有所修复，显示制造业逐步回暖。
  • 高炉、焦化企业开工率上升，粗钢产量稳定，反映工业生产活动有所恢复。

• 消费端：

  • 二手房成交面积季节性回升，显示房地产市场有所回暖。
  • 乘用车批发销量同比增速回落，显示汽车市场需求疲软。

• 通胀观察：

  • 生产资料价格快速上升，而农产品价格高位回落。
  • 大宗商品指数周涨跌幅不一，整体波动较小。

期货走势评级

• 走势评级：
  • 短期（1-3个月）：震荡（振幅-5%至+5%）。
  • 中期（3-6个月）：震荡。
  • 长期（6-12个月）：震荡。

机构背景

• 上海东证期货有限公司：
  • 成立于2008年，是东方证券的全资子公司。
  • 主要从事商品期货、金融期货、期货咨询、资产管理等业务。
  • 拥有多个交易所会员资格，致力于金融科技发展，提升研究和技术竞争力。

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